Goldpreis auf Jahrestief bei 3.852 Dollar: Realzinsen drücken

Der Goldpreis am Kassamarkt fiel am 12. November 2026 im Handelsverlauf bis auf 3.852 US-Dollar je Unze und damit auf den tiefsten Stand seit mehr als einem Jahr, wie FXStreet berichtete. Um 16:38 Uhr (US-Ostküstenzeit) notierte Gold bei 3.874,04 Dollar, ein Tagesminus von 2,9 % (Investing.com). Gegenüber dem Rekordhoch von 5.598 Dollar vom 29. Januar beträgt das Minus mehr als 30 %. Im Zentrum des Rückgangs stehen Wetten auf eine Zinserhöhung der US-Notenbank Fed im Dezember. Diese Erwartung trieb zugleich die US-Realzinsen und den Dollar nach oben, und Gold reagiert auf beides empfindlich.

Warum der Goldpreis fällt: Realzinsen und Dollar steigen gleichzeitig

Unmittelbare Ursache ist, dass die zehnjährige Realrendite vom 9. auf den 12. November von 2,66 % auf 2,86 % stieg (US-Finanzministerium) und der Dollar-Index auf 103,48 kletterte, nahe einem 19-Monats-Hoch (FXStreet). Kurz gesagt: Gold zu halten ist teurer geworden. Gold wirft keine Zinsen ab. Steigt die inflationsbereinigte Rendite von Staatsanleihen, also der Realzins, wachsen die Opportunitätskosten des Goldbesitzes. Der Realzins ist die Nominalrendite abzüglich der erwarteten Inflation; in den USA lässt er sich an inflationsgeschützten Anleihen (TIPS) ablesen.

Die Daten des Finanzministeriums zeigen, wie schnell diese Kosten in dieser Woche gestiegen sind.

Die zehnjährige Rendite hatte am 5. Oktober 5,31 % erreicht, war Ende Oktober in den oberen 4-%-Bereich gefallen und lag in dieser Woche wieder über 5 %. Entscheidend: Von den 0,22 Prozentpunkten Anstieg entfielen 0,20 Punkte auf den Realzins. Die aus der Differenz beider Renditen vereinfacht berechnete Inflationserwartung blieb mit 2,22 % und 2,24 % nahezu unverändert (Berechnung Gist 7). Der Markt setzte also weniger auf höhere Inflation als darauf, dass die Fed sie mit Zinserhöhungen eindämmt. Nach Einschätzung von Gist 7 ist das eine besonders ungünstige Kombination für Gold. Wie sich die zehnjährige Rendite der 5-%-Marke näherte, haben wir im Beitrag zur US-Inflation im Oktober und zur zehnjährigen Rendite beschrieben.

Der Dollar bewegte sich in dieselbe Richtung. Laut FXStreet stieg der Dollar-Index am 12. November um 0,34 % auf 103,48 und damit in die Nähe eines 19-Monats-Hochs. Da Gold in Dollar gehandelt wird, verteuert ein starker Dollar das Metall für Käufer in anderen Währungen, auch im Euroraum. Laut Investing.com verlor Gold am Kassamarkt in fünf Handelstagen 5,2 %, während der Dollar-Index 1,6 % zulegte.

Öl spielte eine Nebenrolle. Nachdem Präsident Donald Trump erklärt hatte, die USA „brauchen keinen Deal“ mit dem Iran, stieg Brent um 3,3 % auf 95,80 Dollar je Barrel (Investing.com). Inflationssorgen haben Gold früher oft gestützt. Diesmal nährte der Ölpreisanstieg jedoch die Erwartung einer härteren Fed und belastete das Metall.

Wie stark fiel Gold in Korea, und welchen Anteil hatte der starke Won?

In Won umgerechnet fiel Gold zu internationalen Preisen vom 5. bis 12. November um rund 6,3 % und damit etwa 0,8 Prozentpunkte stärker als in Dollar mit rund 5,5 % (Berechnung Gist 7). Der Unterschied geht auf den festeren Won zurück, denn der koreanische Goldpreis folgt dem Dollar-Goldpreis multipliziert mit dem Won-Dollar-Kurs.

Die Rechnung: Gold fiel von 4.100,27 Dollar am 5. November um 14:05 Uhr US-Ostküstenzeit (The Nation Thailand) auf 3.874,04 Dollar am 12. November. Im selben Zeitraum sank der Seouler Referenzkurs um 15:30 Uhr von 1.342,1 Won je Dollar (SBS Biz) auf 1.330,7 Won (Yonhap), der Won wertete also um rund 0,8 % auf. Trotz des weltweit starken Dollars stärkten am 12. November Dollarverkäufe von Exporteuren und ausländische Käufe koreanischer Aktien den Won (unser Beitrag zu Won und KOSPI). Zu internationalen Preisen vom 12. November entspricht ein Gramm etwa 165.700 Won.

Die tatsächlichen Preise am Goldmarkt der Korea Exchange (KRX) fielen weniger stark. Laut den Rohstoffpreisdaten der koreanischen Finanzaufsicht FSC (zusammengestellt von sise.com) sank der KRX-Schlusskurs für physisches Gold (99,99 %, 1-kg-Kontrakt) nur um 2,0 %, von 178.460 Won je Gramm am 5. November auf 174.890 Won am 11. November. Der umgerechnete internationale Preis vom 12. November liegt rund 5 % unter dem KRX-Schlusskurs vom 11. November. Selbst nach Abzug des internationalen Tagesverlusts von 2,9 % notiert der koreanische Preis über dem internationalen Gegenwert. Den KRX-Schlusskurs vom 12. November konnten wir bis zum Morgen des 13. November nicht bestätigen.

Der koreanische Goldpreis hatte bereits deutlich nachgegeben. Laut der Zeitung Maeil Shinmun lag der KRX-Grammpreis am 5. November 20,52 % unter dem Stand vom 13. Mai von 224.530 Won. Zwölf der 13 in Korea notierten Gold-ETFs wiesen über sechs Monate negative Renditen auf, und aus diesen zwölf flossen in diesem Zeitraum netto 441,2 Milliarden Won ab. ETFs auf den KRX-Goldpreis verzeichneten in den vergangenen drei Monaten allerdings wieder Zuflüsse, die Anleger sind also uneins.

15 % Wahrscheinlichkeit für einen halben Punkt: Was den Goldpreis-Ausblick bestimmt

Eine Erhöhung um einen Viertelpunkt ist weitgehend eingepreist. Für den Ausblick beim Goldpreis zählt daher weniger, ob die Fed erhöht, als um wie viel und wie es danach weitergeht. Laut CME FedWatch preiste der Markt für die Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) am 8. und 9. Dezember eine Wahrscheinlichkeit von rund 85 % für 25 Basispunkte und rund 15 % für 50 Basispunkte ein (Investing.com, 12. November). Eine Woche zuvor lag die Wahrscheinlichkeit eines halben Punktes laut FXStreet noch bei null.

Den Funken für die Wetten auf einen halben Punkt lieferte Fed-Gouverneur Christopher Waller am 10. November in London. Waller sagte, er werde eine Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember auch dann unterstützen, wenn sich die Inflation im Oktober bessere. Steige die Kerninflation (CPI) um rund 0,3 % zum Vormonat oder mehr, „sollte eine Erhöhung um 50 Basispunkte erwogen werden“. Die am selben Tag vom Arbeitsstatistikamt BLS veröffentlichte Kerninflation für Oktober lag bei 0,3 %.

Die Richtung des Goldpreises hängt nun von den Bedingungen ab:

• Wachsen die Erwartungen an einen halben Punkt, könnten Realzinsen und Dollar erneut steigen, was Gold tendenziell weiter belastet.
• Kühlen die Inflationsdaten ab und setzt sich ein Viertelpunkt durch, hätte das um mehr als 30 % gefallene Gold Raum für eine Erholung. Am 13. November stieg es nach drei Verlusttagen wieder über 3.900 Dollar und notierte um 3.919 Dollar (Trading Economics, Stand 13. November).
• FXStreet nannte 3.852 und 3.800 Dollar als Unterstützungen und 4.000 Dollar als Widerstand.

Notenbanken kaufen, US-ETF-Anleger verkaufen

Notenbankkäufe stützen Gold nach unten, den Tagespreis bestimmen aber Anlagegelder, die auf Zinsen und Dollar reagieren. Laut World Gold Council (WGC) erreichte die Goldnachfrage der Notenbanken im dritten Quartal 2026 321 Tonnen, 42 % mehr als ein Jahr zuvor; in den ersten neun Monaten summierten sich die Käufe auf 675 Tonnen. Unter den gemeldeten Käufern lagen die chinesische Volksbank mit 63 Tonnen und die polnische Nationalbank mit 40 Tonnen vorn.

Die Mittelflüsse börsengehandelter Fonds (ETFs) fielen regional unterschiedlich aus. Laut WGC flossen globalen Gold-ETFs im Oktober 2,7 Milliarden Dollar zu, die Bestände erreichten mit 4.275 Tonnen einen Monatsend-Rekord. Während Europa (+1,8 Milliarden Dollar) und Asien (+1,3 Milliarden Dollar) kauften, verloren nordamerikanische Fonds jedoch 512 Millionen Dollar und waren die einzige Region mit Abflüssen. Das lässt sich als Zeichen lesen, dass US-Anleger, die am schnellsten auf Zinsänderungen reagieren, Gold abbauen. Der Zinsdruck erreichte auch Bitcoin-ETFs (unser Beitrag zu Abflüssen aus Bitcoin-ETFs). Das chinesische Medium The Paper nannte zudem Gewinnmitnahmen nach dem Hoch zu Jahresbeginn und Goldverkäufe von Institutionen, die während des Kursrutsches bei US-Technologiewerten Liquiditätsengpässe lindern wollten.

Markteinfluss-Karte

Kaum direkter Einfluss: Bitcoin, S&P 500, Nasdaq, KOSPI

• Schmuck und Goldbarren: Die Preise von Banken und Händlern folgen dem internationalen Goldpreis und dem Wechselkurs. Wegen der Spanne zwischen An- und Verkaufspreis sagen kurzfristige Schwankungen wenig über Gewinn oder Verlust.
• Goldkonten und Gold-ETFs: Der Wert hängt vom Dollar-Goldpreis und vom Wechselkurs ab; für Anleger im Euroraum zählt auch der Euro-Dollar-Kurs.
• Devisentausch: In Korea ist der Kauf von Dollar mit einem Won um 1.330 je Dollar etwas günstiger geworden.

Marktreaktionen können je nach anderen Faktoren unterschiedlich ausfallen, und diese Tabelle ist keine Grundlage für Anlageentscheidungen.

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