KOSPI fällt um 0,61 %: Institutionelle verkaufen trotz Won-Stärke

Der KOSPI fällt am 12. November 2026 um 0,61 % auf 5.342,73 Punkte, obwohl der südkoreanische Won an diesem Tag zulegte. Im Handelsverlauf notierte die Währung bei 1.327,7 Won je Dollar und damit erstmals seit rund zwei Wochen wieder im Bereich von 1.320. Der KOSPI ist der wichtigste Aktienindex Südkoreas. Die Erklärung liegt in den Kapitalströmen, nicht im Wechselkurs. Den Won stützten Dollarverkäufe von Exporteuren und Aktienkäufe ausländischer Anleger. Den Index drückten Gewinnmitnahmen heimischer institutioneller Investoren nach einem Anstieg von mehr als 7 % in zwei Sitzungen.

Am Vormittag sah es noch ganz anders aus. Der KOSPI stieg bis auf 5.458,84 Punkte, 1,55 % über dem Vortagesschluss. Am Nachmittag nahmen die Verkäufe der Institutionellen zu, und der Index rutschte ins Minus. Der wachstumsorientierte KOSDAQ verlor 8,57 Punkte (1,22 %) auf 696,53 und gab die Marke von 700 nur einen Tag nach ihrer Rückeroberung wieder ab.

Stärkerer Won, KOSPI fällt: zwei Märkte in entgegengesetzter Richtung

Am 12. November bewegten sich Won und KOSPI im Tagesverlauf gegenläufig. Der Won-Dollar-Kurs sank zum Nachmittag hin (stärkerer Won), während der Index weiter nachgab. Alle Uhrzeiten in koreanischer Zeit (KST, MEZ plus acht Stunden).

Quellen: Korea Exchange (Indizes), Nachrichtenagentur Yonhap (Wechselkurs, Schluss des Tageshandels um 15:30 Uhr KST).

Laut der Zeitung Financial News (fnnews) lagen Tageshoch und Tagestief des KOSPI 165,79 Punkte auseinander. 274 Werte stiegen (davon 3 bis zum Tageslimit), 595 fielen. Große Werte gaben 0,57 % nach, mittlere (-1,03 %) und kleine (-0,99 %) schnitten schlechter ab. Der Tag fühlte sich also schwächer an, als es der Index zeigt.

Das Geld, das den Won bewegte, und das Geld, das die Aktien bewegte

Der stärkere Won konnte die Börse nicht stützen, weil er nicht aus einem schwachen Dollar kam, sondern aus einem zusätzlichen Dollarangebot in Korea. Yonhap nannte drei Gründe: Dollarverkäufe der Exporteure (in Korea „Nego“ genannt), Nettokäufe ausländischer Anleger am Aktienmarkt und die Erwartung weiterer Dollarzuflüsse durch steigende Exporte. Mit „Nego“-Verkäufen tauschen Exporteure die im Ausland verdienten Dollar am heimischen Devisenmarkt in Won um.

Der Dollar selbst war nicht schwach. Der Dollar-Index, der die US-Währung gegenüber sechs wichtigen Währungen misst, stieg um 0,078 auf 102,993. Yonhap führte das auf Erwartungen zurück, dass die US-Notenbank Fed im Dezember die Zinsen erhöht. Wenn der Won an einem Tag zulegt, an dem der Dollar weltweit fest ist, liegt der Schluss nahe, dass der Impuls von Dollarverkäufen in Korea kam. Der Blick auf den Yen bestätigt das. Laut Yonhap blieb der Dollar zum Yen mit 159,765 nahezu unverändert, während der Won-Yen-Kreuzkurs um 6,54 Won auf 832,94 Won je 100 Yen sank.

Die Aktienströme liefen in die andere Richtung. Laut Global Economic (g-enews) kauften ausländische Anleger am KOSPI netto rund 370 Mrd. Won (etwa 280 Mio. US-Dollar), während Institutionelle rund 690 Mrd. Won (etwa 520 Mio. US-Dollar) und Privatanleger rund 200 Mrd. Won verkauften. Die Dollarbeträge sind Schätzungen von Gist 7 zum Schlusskurs von 1.330,7.

Quelle: Schlussbericht von Global Economic. Es handelt sich um vorläufige Zahlen direkt nach Handelsschluss. Je nach Medium weichen sie um zweistellige bis dreistellige Milliardenbeträge in Won ab, teils sogar bei der Frage, ob Privatanleger kauften oder verkauften. Dieser Artikel folgt der Zählung von Global Economic.

Wer als ausländischer Anleger koreanische Aktien kauft, muss Dollar in Won tauschen. Ein stärkerer Won und steigende Kurse treten deshalb oft am selben Tag auf. So war es bei der Erholung am 10. November (unser Beitrag zur KOSPI-Erholung um 4,39 % und zu den Auslandskäufen). Auch am 12. November kauften Ausländer am dritten Handelstag in Folge netto. Doch eine Kursbewegung von 2,9 Won (rund 0,2 %) und diese Käufe reichten nicht aus, um 690 Mrd. Won an institutionellen Verkäufen aufzufangen. Gist 7 liest den Tag nicht als einen, an dem die Währung die Börse trug, sondern als einen, an dem jeder Markt seinen eigenen Kapitalströmen folgte.

Wie ein starker Won die Gewinne von Exporteuren und Reedereien beeinflusst

Ein stärkerer Won verringert den Won-Wert derselben Dollarumsätze und belastet daher tendenziell die Ergebnisse von Exporteuren und Reedereien. Am 12. November bewegte sich der Wechselkurs jedoch nur um rund 0,2 %, zu wenig, um die Kursbewegungen eines einzelnen Tages zu erklären.

Die Schifffahrt zeigt den Mechanismus am deutlichsten, denn Reedereien kassieren Frachtraten überwiegend in Dollar. HMM (KOSPI: 011200) legte am 12. November ihre Zahlen für das dritte Quartal vor. Laut The Herald Business stieg der konsolidierte operative Gewinn gegenüber dem Vorjahr um 370 % auf 1,3947 Billionen Won, bei einer operativen Marge von 34 %. Der Umsatz wuchs um 52 % auf 4,1271 Billionen Won. Werden diese Dollargewinne in Won umgerechnet, entscheidet der Wechselkurs mit darüber, wie das vierte Quartal in Landeswährung ausfällt: ob er im Bereich von 1.330 bleibt oder weiter sinkt.

Autohersteller hängen an derselben Kette. Hyundai Motor (KOSPI: 005380) verlor 2,20 %. Wie Analyst Kang Jin-hyuk von Shinhan Securities in Financial News anmerkte, gaben an diesem Tag Auto- und Finanzwerte gemeinsam nach. Die Branchenrotation nach dem Kurssprung des Vortags wiegt offenbar schwerer als der Wechselkurs. Damit ein starker Won die Exportgewinne spürbar schmälert, müsste er deutlich stärker steigen und sich über Wochen halten.

Gewinnmitnahmen nach einem steilen Anstieg und Optionsverfall

Die Verkäufe der Institutionellen trugen vor allem Züge von Gewinnmitnahmen nach einem kurzen, steilen Anstieg. Der KOSPI legte am 10. November um 4,39 % und am 11. November um 2,60 % zu, ausgehend von 5.018,85 Punkten am 9. November. Das entspricht rund 7,1 % in zwei Sitzungen (Berechnung von Gist 7). Bei Gewinnmitnahmen verkaufen Anleger Aktien mit Kursgewinnen, um den Ertrag zu sichern.

Han Ji-young (Kiwoom Securities, KOSPI: 039490) nannte Gewinnmitnahmen nach dem Zwei-Tages-Anstieg und den Optionsverfall als Belastung (Global Economic). In Korea verfallen Aktienoptionen am zweiten Donnerstag jedes Monats, wenn die Optionen auf den KOSPI 200 abgerechnet werden. Damit verbundene Aktiengeschäfte ballen sich oft kurz vor Handelsschluss und können die Indexschwankungen verstärken. Lee Kyung-min von Daishin Securities (KOSPI: 003540) sagte, Nettoverkäufe von Institutionellen und Wertpapierhäusern hätten den Rückgang im Tagesverlauf vergrößert (Newspim).

Quellen: Global Economic, Newspim. Kurse einschließlich nachbörslichem Handel können abweichen.

Im Chipsektor stieg Samsung Electronics, SK hynix fiel. Kang führte die relative Stärke von Samsung auf die breiter aufgestellte Lieferkette zurück (Financial News). Newspim berichtete zudem, Meldungen über das Management von Nvidia (Nasdaq: NVDA) und Beratungen im Verwaltungsrat hätten die Stimmung gegenüber KI-Chipwerten gedämpft. Ein Ergebnis einer Prüfung durch den Verwaltungsrat liegt bisher nicht vor. Den Hintergrund zum vorherigen KOSDAQ-Sprung erläutert unser Beitrag zum KOSDAQ-Plus von 5,62 % und dem Kauf-Sidecar.

Markteinfluss-Karte

Marktreaktionen können je nach anderen Faktoren abweichen; diese Tabelle ist keine Grundlage für Anlageentscheidungen.

Kaum direkter Einfluss: 2-jährige US-Staatsanleihe, 10-jährige US-Staatsanleihe, Dollar-Index, Gold, Öl (WTI), Bitcoin, S&P 500, Nasdaq

• Devisentausch und Zahlungen im Ausland: Mit einem Kurs um 1.330 Won je Dollar wurde der Dollarkauf in Korea etwas günstiger. Da der Dollar-Index weiter steigt, ist es zu früh, von einer anhaltenden Won-Stärke auszugehen.
• Reisen nach Korea: Ein stärkerer Won bedeutet, dass Reisende für ihre Euro oder Dollar in Korea etwas weniger bekommen.
• Koreanische Aktienfonds und Altersvorsorge: Am selben Tag schnitten Produkte mit hohem Anteil an Samsung Electronics deutlich anders ab als solche mit Schwerpunkt auf kleineren Werten oder Batterieherstellern.

Was als Nächstes zählt

Die Termine stammen aus dem PPI-Veröffentlichungskalender der BLS, der Ankündigung von Nvidia (17. November, 17 Uhr US-Ostküstenzeit), dem Sitzungskalender der Bank of Korea und dem FOMC-Kalender der Fed. Den Ausblick für die Bank of Korea finden Sie in unserem Beitrag zu einer möglichen Zinserhöhung im November.

Gist 7 achtet in der nächsten Sitzung auf zwei Punkte: ob die Nettokäufe der Ausländer einen vierten Tag anhalten und ob der Won nicht nur im Handelsverlauf, sondern auch zum Schluss im Bereich von 1.320 notiert. Laufen beide Entwicklungen zusammen, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Won und Aktien wieder in dieselbe Richtung gehen. Gehen sie auseinander, könnte sich ein Tag wie der 12. November wiederholen.