Caída del precio del oro: mínimo de un año en 3.852 dólares

El precio del oro al contado cayó el 12 de noviembre de 2026 hasta un mínimo intradía de 3.852 dólares por onza, su nivel más bajo en más de un año, según FXStreet. A las 16:38 (hora del Este de EE. UU.) cotizaba a 3.874,04 dólares, con una baja del 2,9 % en la jornada (Investing.com). Frente al máximo histórico intradía de 5.598 dólares del 29 de enero, el retroceso supera el 30 %. Detrás de esta caída del precio del oro está, sobre todo, la apuesta por una subida de tipos de la Reserva Federal en diciembre. Esa expectativa elevó a la vez los tipos reales de EE. UU. y el dólar, dos variables ante las que el oro es vulnerable.

Por qué cae el precio del oro: suben a la vez los tipos reales y el dólar

La causa directa es que el rendimiento real a 10 años pasó del 2,66 % el 9 de noviembre al 2,86 % el 12 (Departamento del Tesoro de EE. UU.), mientras el índice dólar subía a 103,48, cerca de su máximo en 19 meses (FXStreet). Dicho de forma sencilla, mantener oro se ha encarecido. El oro no paga intereses, de modo que cuando sube la rentabilidad de los bonos descontada la inflación, es decir, el tipo real, aumenta el coste de oportunidad de tenerlo. El tipo real es el rendimiento nominal menos la inflación esperada; en EE. UU. se sigue a través de los bonos ligados a la inflación (TIPS).

Los datos del Tesoro muestran lo rápido que subió ese coste esta semana.

El bono a 10 años llegó al 5,31 % el 5 de octubre, bajó a la zona alta del 4 % a finales de mes y esta semana volvió a superar el 5 %. Lo relevante es que 0,20 de los 0,22 puntos de subida procedieron del tipo real. La inflación implícita, calculada de forma simple como la diferencia entre ambos rendimientos, apenas se movió: del 2,22 % al 2,24 % (cálculo de Gist 7). El mercado no apostaba tanto por más inflación como por una Fed que suba tipos para frenarla. A juicio de Gist 7, es una combinación especialmente desfavorable para el oro. Explicamos el acercamiento del bono a 10 años al 5 % en nuestro artículo sobre el IPC de octubre y el rendimiento a 10 años.

El dólar se movió en la misma dirección. Según FXStreet, el índice dólar subió un 0,34 % hasta 103,48 el 12 de noviembre, cerca de su máximo en 19 meses. Como el oro se cotiza en dólares, un billete verde más fuerte lo encarece para quienes compran con otras monedas, incluido el euro. Según Investing.com, el oro al contado perdió un 5,2 % en cinco sesiones y el índice dólar ganó un 1,6 %.

El petróleo fue un factor secundario. Después de que el presidente Donald Trump publicara que EE. UU. no "necesita un acuerdo" con Irán, el Brent subió un 3,3 % hasta 95,80 dólares por barril (Investing.com). Los temores de inflación solían impulsar el oro, pero esta vez el encarecimiento del crudo alimentó la expectativa de una Fed más agresiva y acabó presionando al metal.

¿Cuánto cayó el oro en Corea y cuánto añadió el won fuerte?

Convertido a wones a precios internacionales, el oro bajó alrededor de un 6,3 % entre el 5 y el 12 de noviembre, unos 0,8 puntos más que la caída de cerca del 5,5 % en dólares (cálculo de Gist 7). La diferencia se debe a la apreciación del won, porque el precio local sigue al oro en dólares multiplicado por el tipo de cambio won-dólar.

El cálculo: el oro al contado pasó de 4.100,27 dólares a las 14:05 (hora del Este) del 5 de noviembre (The Nation Thailand) a 3.874,04 dólares el 12. En ese periodo, el cambio de referencia de las 15:30 en Seúl bajó de 1.342,1 wones por dólar (SBS Biz) a 1.330,7 (Yonhap), una apreciación del won de alrededor del 0,8 %. Pese a la fortaleza global del dólar, el 12 de noviembre las ventas de dólares de los exportadores y las compras extranjeras de acciones coreanas impulsaron el won (nuestro artículo sobre el won y el KOSPI). A precios internacionales del día 12, un gramo equivale a unos 165.700 wones.

En el mercado de oro de la Bolsa de Corea (KRX), el precio real cayó menos que ese cálculo. Según los datos de precios de materias primas de la Comisión de Servicios Financieros (recopilados por sise.com), el cierre del oro al contado de KRX (99,99 %, contrato de 1 kg) bajó solo un 2,0 %, de 178.460 wones por gramo el 5 de noviembre a 174.890 el 11. El precio internacional convertido del día 12 queda un 5 % por debajo del cierre de KRX del 11. Incluso descontando la caída del 2,9 % del oro internacional en una sola sesión, el precio coreano se mantiene por encima del equivalente internacional. El cierre de KRX del 12 de noviembre no pudo confirmarse hasta la mañana del 13.

El oro en Corea ya había sufrido un fuerte castigo. Según el diario Maeil Shinmun, el precio por gramo del oro al contado de KRX el 5 de noviembre estaba un 20,52 % por debajo de los 224.530 wones del 13 de mayo. Doce de los 13 ETF de oro cotizados en Corea registraban rentabilidades negativas a seis meses, y esos 12 sufrieron salidas netas de 441.200 millones de wones en ese plazo. Aun así, los ETF que replican el oro al contado de KRX han vuelto a captar dinero en los últimos tres meses, de modo que los inversores coreanos siguen divididos.

Un 15 % de probabilidad de subida de medio punto: lo que decide la perspectiva del oro

Una subida de un cuarto de punto ya está en gran parte descontada, así que la perspectiva del precio del oro depende menos de si la Fed sube que de cuánto lo hace y de lo que venga después. Según CME FedWatch, el mercado asignaba alrededor de un 85 % a una subida de 25 puntos básicos y alrededor de un 15 % a una de 50 en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 8 y 9 de diciembre (Investing.com, 12 de noviembre). Una semana antes, según FXStreet, la probabilidad de medio punto era nula.

La chispa de las apuestas por medio punto fue el discurso del gobernador de la Fed Christopher Waller en Londres el 10 de noviembre. Waller dijo que apoyaría una subida de 25 puntos básicos en diciembre aunque la inflación de octubre mejorara, y que si el IPC subyacente subía en torno al 0,3 % mensual o más, "debería considerarse una subida de 50 puntos básicos". El IPC subyacente de octubre, publicado ese mismo día por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), subió un 0,3 %.

En este contexto, la dirección del oro depende de las condiciones:

• Si crecen las expectativas de medio punto, los tipos reales y el dólar podrían volver a subir, lo que suele presionar aún más al oro.
• Si los datos de inflación se enfrían y el mercado se inclina por 25 puntos básicos, el oro, que ya ha caído más de un 30 %, tendría margen para recuperar terreno. El 13 de noviembre rebotó por encima de 3.900 dólares tras tres sesiones de pérdidas y cotizaba en torno a 3.919 dólares (Trading Economics, a 13 de noviembre).
• FXStreet señaló 3.852 y 3.800 dólares como soportes y 4.000 dólares como resistencia.

Los bancos centrales compran y los inversores de ETF en EE. UU. venden

Las compras de los bancos centrales ponen un suelo al oro, pero el precio diario lo mueve el dinero inversor, sensible a los tipos y al dólar. Según el Consejo Mundial del Oro (WGC), la demanda de oro de los bancos centrales alcanzó 321 toneladas en el tercer trimestre de 2026, un 42 % más que un año antes, y las compras de los nueve primeros meses sumaron 675 toneladas. Entre las compras declaradas destacaron el Banco Popular de China, con 63 toneladas, y el Banco Nacional de Polonia, con 40.

Los flujos de los fondos cotizados (ETF) se dividieron por regiones. Según el WGC, los ETF de oro mundiales captaron 2.700 millones de dólares en octubre y sus tenencias alcanzaron un récord de fin de mes de 4.275 toneladas. Pero mientras Europa (+1.800 millones) y Asia (+1.300 millones) compraban, los fondos norteamericanos perdieron 512 millones, la única región con salidas. Puede leerse como una señal de que los inversores estadounidenses, los primeros en reaccionar a los tipos, están reduciendo oro. La presión de los tipos llegó también a los ETF de bitcoin (nuestro artículo sobre las salidas de los ETF de bitcoin). El medio chino The Paper citó además la toma de beneficios tras el pico de principios de año y las ventas institucionales de oro para aliviar tensiones de liquidez durante la caída de las tecnológicas estadounidenses.

Mapa de impacto en los mercados

Poco impacto directo: bitcoin, S&P 500, Nasdaq, KOSPI

• Joyas y lingotes: los precios de bancos y joyerías siguen al oro internacional y al tipo de cambio. Con diferencia entre precio de compra y de venta, las oscilaciones a corto plazo dicen poco sobre ganancias o pérdidas.
• Cuentas oro y ETF de oro: su valor depende tanto del oro en dólares como del tipo de cambio; para un inversor en euros, también del cruce euro-dólar.
• Cambio de divisas: en Corea, comprar dólares resulta algo más barato con el won cerca de 1.330 por dólar.

Las reacciones del mercado pueden variar según otros factores, y esta tabla no es una base para decisiones de inversión.

Qué vigilar después