Bitcoin fällt die fünfte Woche: Was droht bei Fed-Zinserhöhung?

Bitcoin fällt auf Basis der Wochenschlusskurse die fünfte Woche in Folge. Laut den historischen Kursdaten von Yahoo Finance notierte Bitcoin am 12. November 2026 um 4 Uhr MEZ (11. November, 22 Uhr ET) bei rund 73.620 US-Dollar und damit 14,2 % unter dem Schlusskurs vom 5. Oktober (85.787 US-Dollar). Im selben Zeitraum verlor der Nasdaq Composite 7,3 %, Gold-Futures gaben 3,8 % nach. Alle drei standen unter demselben Gegenwind aus steigenden Zinserhöhungserwartungen und festerem Dollar, doch Bitcoin fiel fast doppelt so stark wie die Aktien. Den wichtigsten Grund für den Bitcoin-Kursrutsch liefern die Abflüsse aus US-Spot-Bitcoin-ETFs.

Bitcoin fällt viermal so stark wie Gold und doppelt so stark wie der Nasdaq

Gemessen an den Wochenschlusskursen am Sonntag hat Bitcoin fünf Wochen in Folge verloren, von der Woche bis zum 11. Oktober bis zur Woche bis zum 8. November. Laut Yahoo Finance sank der Wochenschluss von 86.480 US-Dollar am 4. Oktober auf 74.585 US-Dollar am 8. November, ohne dass dazwischen eine Woche im Plus schloss. Auch die laufende Woche, die am 9. November begann, liegt bisher im Minus: Der Kurs vom 12. November liegt unter dem Schluss der Vorwoche. Endgültig steht das Wochenergebnis erst nach Sonntag, dem 15. November, fest.

Die Tabelle startet beim Schlusskurs vom Montag, dem 5. Oktober, damit die Daten zu Aktien und Gold passen. Das ist einen Tag später und rund 700 US-Dollar niedriger als der Ausgangspunkt der Wochenbetrachtung (Schlusskurs Sonntag, 4. Oktober). Auf dieser Basis ergibt der Vergleich von Bitcoin, Gold und Nasdaq: Der Bitcoin-Verlust ist etwa viermal so groß wie der von Gold und doppelt so groß wie der des Nasdaq.

Quellen: historische Kursdaten von Yahoo Finance; Goldpreis vom 11. November laut Newspim (COMEX-Dezemberkontrakt)

In der vergangenen Woche wurde die Kluft noch deutlicher. Nach dem Ausverkauf bei Tech-Aktien nach den Midterm-Wahlen am 5. November erholte sich der Nasdaq dank einer von den CoreWeave-Zahlen getragenen Erholung um 4,7 %. Bitcoin verlor im selben Zeitraum weitere 3,1 %. Aktien können sich auf Gewinne stützen. Bitcoin erzeugt keinen Cashflow, sodass den Kurs am Ende nur der Strom aus Käufen und Verkäufen trägt. Genau dieser Strom läuft derzeit in die falsche Richtung.

ETFs werden vom Eingang zum Ausgang: 1,28 Milliarden Dollar Abfluss in einer Woche

Aus US-Spot-Bitcoin-ETFs flossen in der Woche vom 2. bis 6. November netto 1,28 Milliarden US-Dollar ab. Das war der größte Wochenabfluss seit Ende Juni, und er reichte aus, um die kumulierten Zuflüsse für 2026 ins Minus zu drehen. The Block berichtete die Zahlen am 7. November unter Berufung auf Daten von SoSoValue. Ein Spot-Bitcoin-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der echte Bitcoin kauft und verwahrt, damit seine Anteile dem Kurs der Kryptowährung folgen.

Quelle: The Block (Daten von SoSoValue)

Die 12 Fonds halten Bitcoin im Wert von 95,9 Milliarden US-Dollar, rund 6,3 % der Marktkapitalisierung der Kryptowährung. Der größte, der iShares Bitcoin Trust (Nasdaq: IBIT) von BlackRock (NYSE: BLK), kam auf ein Nettovermögen von 60,3 Milliarden US-Dollar und damit weniger als die seit dem Start kumulierten Nettozuflüsse von 65,1 Milliarden. Der Fonds ist also heute weniger wert als das eingezahlte Geld. Im Durchschnitt dürfte damit ein nennenswerter Teil der Anleger im Verlust liegen. Je größer die Verluste, desto eher folgen Verkäufe zur Schadensbegrenzung, die den Kurs erneut drücken können. Auch Spot-Ether-ETFs verlieren Geld: Laut The Block summieren sich die Abflüsse nach sechs Wochen in Folge für 2026 auf rund 405,6 Millionen US-Dollar.

Seit ihrem Start im Januar 2024 waren ETFs der wichtigste Kanal für frisches Geld in Bitcoin. Wird dieser Kanal zum Ausgang, trifft derselbe Zinsschock Bitcoin tendenziell härter als Aktien.

Fällt Bitcoin weiter, wenn die Fed die Zinsen erhöht?

Eine Anhebung um 25 Basispunkte im Dezember ist bereits weitgehend eingepreist. Ob Bitcoin weiter fällt, hängt daher eher davon ab, ob es 50 Basispunkte werden, und vom Zinspfad danach. Laut Newspim preiste der Markt am 11. November (New Yorker Zeit) eine Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt im Dezember ein; die Wahrscheinlichkeit für einen halben Punkt stieg von 0 % vor der Veröffentlichung der Inflationsdaten auf 12,9 %. Das Zielband für den Leitzins Federal Funds Rate liegt derzeit bei 3,75 bis 4,00 % (Federal Reserve, FOMC-Erklärung vom 28. Oktober).

Die Debatte über einen halben Prozentpunkt brachte Fed-Gouverneur Christopher Waller ins Rollen. In einer Rede am 10. November erklärte er, die Fed solle im Dezember eine Anhebung um 50 Basispunkte erwägen, falls die Kernrate des Verbraucherpreisindex (CPI) bei etwa 0,3 % oder darüber liege. Die an diesem Tag veröffentlichten Inflationsdaten und die Reaktion am Anleihemarkt fasst unsere Analyse des US-Verbraucherpreisindex für Oktober zusammen.

Für Bitcoin zählt die Reihenfolge. Die hohen ETF-Abflüsse kamen vom 2. bis 6. November, also vor den Inflationsdaten. The Block führte sie auf einen gemeinsamen Ausverkauf bei Aktien und Kryptowerten nach den Midterm-Wahlen sowie auf Zweifel an den KI-Ausgaben zurück. Der Zinsschock traf einen Markt, dessen Nachfrage bereits nachgelassen hatte.

Zinsen belasten Bitcoin über zwei Kanäle. Der erste sind Opportunitätskosten: Eine Anlage ohne Zinsertrag zu halten, wird teurer, wenn die Renditen von Staatsanleihen steigen. Die vom US-Finanzministerium veröffentlichte Rendite zehnjähriger Treasuries lag am 10. November bei 4,98 %. Der zweite ist der Dollar. Der FX Daily der Hana Bank (12. November) berichtete, dass falkenhafte Äußerungen von Fed-Vertretern den Dollar-Index in Richtung 103 trieben; laut Newspim erreichte er den höchsten Stand seit April 2025. Das belastet Anlagen, die in Dollar notieren.

So hängen die Szenarien zusammen. Es handelt sich um Wirkungsketten, nicht um Kursprognosen.

• Anhebung um 25 Basispunkte und danach ein moderater Pfad: Das Szenario ist eingepreist, die Richtung dürften eher die ETF-Flüsse als die Zinsen bestimmen.
• Anhebung um 50 Basispunkte oder Signale für weitere Erhöhungen im nächsten Jahr: Renditen und Dollar könnten weiter steigen und den Abwärtsdruck verstärken.
• Anhebung mit dem Signal, dass dies nahezu die letzte ist: Wenn die Unsicherheit weicht, könnte das Anlass für eine Erholung sein.

Auch Gold wirft keine Zinsen ab, sein geringerer Rückgang dürfte aber auf eine eigene Nachfrage nach sicheren Häfen in Krisenzeiten zurückgehen. In diesen fünf Wochen verhielt sich Bitcoin eher wie eine Tech-Aktie als wie Gold, und zwar mit größeren Ausschlägen. Nach Einschätzung von Gist 7 zeigt sich das erste Zeichen eines Bodens eher in den ETF-Flüssen als im Kurs selbst. Ob die täglich von SoSoValue erfassten Flüsse mehrere Tage in Folge ins Plus drehen, ist ein ebenso wichtiger Prüfpunkt wie der Zinsentscheid.

Der Won federt Verluste in Südkorea kaum ab

In Südkorea, wo Kryptowährungen überwiegend in Won gekauft werden, mildert der Wechselkurs die Verluste diesmal kaum. Laut dem FX Daily der Hana Bank (12. November) schloss der Won am 11. November bei 1.337,5 je Dollar und damit um 7,0 Won fester; der Offshore-Kurs für Non-Deliverable Forwards (NDF) lag bei 1.336,4. Während der Bitcoin-Kurs in Dollar fiel, wertete der Won an manchen Tagen sogar auf.

In einem typischen Risk-off-Umfeld wird der Dollar stärker und der Won schwächer, was die Verluste in Won gegenüber der Dollar-Rechnung etwas verringert. Diesmal hielt sich der Won trotz steigendem Dollar-Index. Die Hana Bank nannte starke koreanische Exporte und Dollarverkäufe von Exporteuren als Gründe. Die Verluste in Won können daher ähnlich hoch sein wie in Dollar oder an Tagen mit festerem Won sogar etwas höher. Rechnet man den Kurs vom Mittag des 12. November (Seoul) zum NDF-Kurs um, kostet ein Bitcoin rund 98,4 Millionen Won. An koreanischen Börsen kann der Preis wegen des als Kimchi-Prämie bekannten Inlandsaufschlags davon abweichen.

Markteinfluss-Karte

Die Tabelle zeigt, welche Anlagen sich mit diesem Bitcoin-Rückgang bewegt haben, in welche Richtung, wie stark und warum, jeweils mit Blick auf die Verbindung zu Bitcoin.

Kaum direkter Einfluss: Dollar/Won (um 1.330; starke Exporte dämpfen den Dollaranstieg), Öl (WTI), S&P 500, KOSPI

• Krypto-Anleger im Euroraum: Bewegt sich der Euro kaum gegenüber dem Dollar, schlägt der Rückgang des Bitcoin-Dollarkurses fast eins zu eins auf den Euro-Preis durch, so wie derzeit in Korea beim Won.
• Kreditzinsen: Eine zehnjährige US-Rendite nahe 5 % kann auch anderswo die Marktzinsen nach oben ziehen und Kredite mit Zinsbindung verteuern.
• Geldwechsel und Zahlungen im Ausland: Mit Dollar/Won um 1.330 haben sich die Kosten für Dollarzahlungen koreanischer Verbraucher kaum verändert.

Marktreaktionen können je nach anderen Faktoren unterschiedlich ausfallen; diese Tabelle ist keine Grundlage für Anlageentscheidungen.

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