Caída del KOSPI del 0,61 % pese a la fortaleza del won

La caída del KOSPI del 12 de noviembre de 2026, un 0,61 % hasta 5.342,73 puntos, llegó en un día de won fuerte: la divisa surcoreana tocó 1.327,7 por dólar durante la sesión, su primera incursión en la zona de 1.320 en unas dos semanas. El KOSPI es el principal índice bursátil de Corea del Sur. La explicación está en los flujos, no en la divisa. Lo que impulsó al won fueron las ventas de dólares de los exportadores y las compras de acciones por parte de inversores extranjeros. Lo que hundió al índice fue la toma de beneficios de los inversores institucionales locales tras un repunte de más del 7 % en dos sesiones.

La mañana fue muy distinta. El KOSPI subió hasta 5.458,84, un 1,55 % por encima del cierre anterior, pero por la tarde las ventas institucionales se intensificaron y el índice pasó a terreno negativo. El KOSDAQ, el mercado de empresas de crecimiento, perdió 8,57 puntos (1,22 %) hasta 696,53 y devolvió el nivel de 700 un día después de haberlo recuperado.

Won más fuerte y caída del KOSPI: dos mercados en direcciones opuestas

El 12 de noviembre, el won y el KOSPI se movieron en sentido contrario a lo largo de la sesión. El tipo de cambio won-dólar fue bajando por la tarde (won más fuerte), mientras el índice seguía cediendo. Las horas son de Corea (KST, ocho horas más que en Madrid).

Fuentes: Bolsa de Corea (índices); agencia Yonhap (divisa, cierre de la sesión diurna a las 15:30 KST).

Según el diario Financial News (fnnews), la diferencia entre el máximo y el mínimo del KOSPI llegó a 165,79 puntos. Subieron 274 valores (3 de ellos hasta el límite diario) y bajaron 595. Las grandes empresas cedieron un 0,57 %, mientras que las medianas (-1,03 %) y las pequeñas (-0,99 %) lo hicieron peor: la jornada se sintió más dura de lo que refleja el índice.

El dinero que movió al won y el dinero que movió a la bolsa

El won más fuerte no sostuvo a la bolsa porque no nació de un dólar débil, sino de una mayor oferta de dólares dentro de Corea. Yonhap citó tres factores: las ventas de divisas de los exportadores (conocidas en Corea como "nego"), las compras netas de acciones de los inversores extranjeros y la expectativa de más entradas de dólares por el crecimiento de las exportaciones. Las ventas "nego" son las operaciones con las que los exportadores cambian a wones los dólares que ganan en el exterior.

El dólar, en sí, no estaba débil. El índice dólar, que mide la divisa estadounidense frente a seis monedas principales, subió 0,078 hasta 102,993. Yonhap atribuyó esa fortaleza a las expectativas de que la Reserva Federal suba los tipos en diciembre. Si el won se aprecia en un día en que el dólar está firme en todo el mundo, lo lógico es pensar que el impulso vino de ventas de dólares dentro de Corea. Frente al yen ocurrió lo mismo: según Yonhap, el dólar apenas se movió (159,765 yenes), mientras que el cruce won-yen bajó 6,54 wones hasta 832,94 wones por cada 100 yenes.

Los flujos bursátiles fueron en sentido contrario. Según Global Economic (g-enews), los inversores extranjeros compraron en términos netos unos 370.000 millones de wones en el KOSPI (unos 280 millones de dólares), mientras que los institucionales vendieron unos 690.000 millones (unos 520 millones de dólares) y los particulares unos 200.000 millones. Las cifras en dólares son estimaciones de Gist 7 al cambio de cierre de 1.330,7.

Fuente: crónica de cierre de Global Economic. Son datos provisionales publicados tras el cierre; las cifras difieren entre medios en decenas o cientos de miles de millones de wones, e incluso discrepan sobre si los particulares compraron o vendieron. Este artículo sigue el recuento de Global Economic.

Cuando los extranjeros compran acciones coreanas deben cambiar dólares por wones, por lo que un won más fuerte y una bolsa al alza suelen coincidir. Así ocurrió en el rebote del 10 de noviembre (nuestro análisis del rebote del 4,39 % del KOSPI y las compras extranjeras). El 12 de noviembre los extranjeros volvieron a ser compradores netos por tercera sesión consecutiva, pero un movimiento de 2,9 wones en la divisa (alrededor del 0,2 %) y esas compras no bastaron para absorber 690.000 millones de wones de ventas institucionales. Gist 7 interpreta la jornada no como un día en que la divisa impulsó a la bolsa, sino como uno en que cada mercado siguió sus propios flujos.

Cómo afecta un won fuerte a los beneficios de exportadoras y navieras

Un won más fuerte reduce el valor en wones de los mismos ingresos en dólares, lo que suele pesar sobre los resultados de exportadoras y navieras. Sin embargo, el 12 de noviembre la divisa solo se movió alrededor de un 0,2 %, demasiado poco para explicar los movimientos bursátiles de un solo día.

El transporte marítimo lo muestra con claridad, porque las navieras cobran los fletes sobre todo en dólares. HMM (KOSPI: 011200) publicó el 12 de noviembre sus resultados del tercer trimestre. Según The Herald Business, el beneficio operativo consolidado se disparó un 370 % interanual hasta 1,3947 billones de wones, con un margen operativo del 34 %; los ingresos crecieron un 52 %, hasta 4,1271 billones de wones. Al convertir a wones esos beneficios en dólares, que el tipo de cambio se mantenga en la zona de 1.330 o siga bajando será clave para los resultados del cuarto trimestre en moneda local.

Los fabricantes de automóviles están en la misma cadena. Hyundai Motor (KOSPI: 005380) cayó un 2,20 %, pero, como señaló en Financial News el analista Kang Jin-hyuk, de Shinhan Securities, ese día el sector del automóvil y el financiero bajaron a la vez. La rotación sectorial tras la subida del día anterior parece pesar más que la divisa. Para que un won fuerte dañe de verdad los resultados de las exportadoras, tendría que apreciarse mucho más y durante varias semanas.

Toma de beneficios tras una subida brusca y vencimiento de opciones

Las ventas institucionales tuvieron sobre todo el carácter de toma de beneficios tras un alza corta y fuerte. El KOSPI subió un 4,39 % el 10 de noviembre y un 2,60 % el 11, desde 5.018,85 el día 9: cerca de un 7,1 % en dos sesiones (cálculo de Gist 7). La toma de beneficios consiste en vender acciones que se han revalorizado para asegurar la ganancia.

Han Ji-young, analista de Kiwoom Securities (KOSPI: 039490), señaló como presión vendedora la toma de beneficios tras el alza de dos días y el vencimiento de opciones (Global Economic). En Corea, las opciones vencen el segundo jueves de cada mes, cuando se liquidan las opciones sobre el KOSPI 200; las operaciones en acciones ligadas a esas posiciones suelen concentrarse cerca del cierre y pueden ampliar los vaivenes del índice. Lee Kyung-min, de Daishin Securities (KOSPI: 003540), afirmó que las ventas netas de institucionales y sociedades de valores agravaron la caída intradía (Newspim).

Fuentes: Global Economic, Newspim. Los precios que incluyen la negociación fuera de horario pueden diferir.

Dentro de los semiconductores, Samsung Electronics subió y SK hynix bajó. Kang atribuyó la relativa resistencia de Samsung a su cadena de suministro diversificada (Financial News). Newspim informó además de que las noticias sobre la dirección de Nvidia (Nasdaq: NVDA) y las deliberaciones de su consejo enfriaron el ánimo hacia los valores de chips para IA; no se ha anunciado ningún resultado de una revisión del consejo. El contexto de la subida previa del KOSDAQ está en nuestro artículo sobre el salto del 5,62 % del KOSDAQ y el sidecar de compras.

Mapa de impacto en los mercados

La reacción del mercado puede variar en función de otros factores, y esta tabla no constituye una base para decisiones de inversión.

Poco impacto directo: bono del Tesoro de EE. UU. a 2 años, bono a 10 años, índice dólar, oro, petróleo (WTI), bitcóin, S&P 500, Nasdaq

• Cambio de divisas y pagos en el extranjero: con el won cerca de 1.330 por dólar, comprar dólares en Corea salió algo más barato. Como el índice dólar sigue al alza, es pronto para dar por hecho que la fortaleza del won durará.
• Viajes a Corea: un won más fuerte significa que los dólares y euros de los viajeros rinden algo menos en Corea.
• Fondos de renta variable y pensiones coreanas: el mismo día, los productos con mucho peso en Samsung Electronics y los inclinados a pequeñas y medianas empresas o baterías obtuvieron resultados muy distintos.

Qué vigilar después

Las fechas proceden del calendario de publicaciones del IPP de la BLS, el anuncio de Nvidia (17 de noviembre, 17:00 hora del Este de EE. UU.), el calendario de reuniones de política monetaria del Banco de Corea y el calendario del FOMC de la Fed. Las perspectivas del Banco de Corea están en nuestro artículo sobre una posible subida de tipos en noviembre.

Gist 7 vigilará dos cosas en la próxima sesión: si las compras netas extranjeras se extienden a un cuarto día y si el won logra cerrar, y no solo tocar, la zona de 1.320. Si ambas cosas coinciden, aumentan las probabilidades de que won y bolsa vuelvan a moverse en la misma dirección; si divergen, podría repetirse una jornada como la del 12 de noviembre.