IPC de octubre en EE. UU.: el bono a 10 años roza el 5 %

El IPC de octubre de Estados Unidos subió un 0,4 % respecto a septiembre, según publicó la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) el 10 de noviembre de 2026, por encima del 0,3 % que esperaban los economistas. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó un 0,3 % frente a una previsión del 0,2 %. Tras el dato, la rentabilidad del bono del Tesoro a 2 años subió 0,17 puntos porcentuales en una sola sesión y la del bono a 10 años 0,10 puntos, hasta el 4,98 % (10 de noviembre, Departamento del Tesoro), muy cerca del 5 %. El mercado ya da casi por hecha una subida de tipos de la Reserva Federal (Fed) en diciembre, pero el tamaño de ese movimiento y el camino posterior siguen abiertos.

¿Cuánto más caliente de lo esperado fue el IPC de octubre?

Tanto el índice general como el subyacente superaron las previsiones en 0,1 puntos, y el subyacente encadena tres meses seguidos en el 0,3 %, de agosto a octubre. Lo que inquietó a los inversores no fue una sorpresa aislada, sino que el mismo ritmo se repite mes tras mes.

Fuente: comunicado del IPC de octubre de la BLS; previsiones del consenso de Dow Jones según CNBC.

Según la BLS, la vivienda explicó más del 30 % del aumento del índice general. CNBC señaló que la electricidad subió un 0,9 % y los servicios de transporte un 0,8 %. La presión llegó por dos vías. La gasolina bajó en realidad un 0,7 % antes del ajuste estacional, pero tras el ajuste el índice subió un 1,0 %, lo que mantuvo la energía en terreno positivo (+0,7 %). En el lado subyacente, la vivienda, la electricidad y los servicios de transporte tiraron de los precios.

Esta vez no hay tasa interanual. Por el cierre del Gobierno federal en 2025, la BLS no recogió datos de octubre de 2025, así que no existe un mes base con el que comparar. Para una visión más amplia, la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dijo ese mismo día en un discurso que el índice de precios PCE, la medida preferida por la Fed, subió un 3,6 % en los doce meses hasta septiembre, con el PCE subyacente en el 3,1 %. El calendario y las previsiones previas al dato están en nuestro calendario económico de la semana del IPC.

¿Por qué el bono a 2 años subió más que el de 10 años?

El bono a 2 años es el más sensible a las próximas decisiones de la Fed, por eso fue el que más se movió cuando ganaron fuerza las apuestas por una subida en diciembre. Según los rendimientos diarios del Departamento del Tesoro, el 2 años pasó del 4,56 % el 9 de noviembre al 4,73 % el día 10 (+0,17 puntos), y el 10 años del 4,88 % al 4,98 % (+0,10 puntos). El bono a 30 años subió 0,09 puntos, hasta el 5,35 %.

Cuando los tipos a corto plazo suben más que los de largo plazo, la curva de tipos se aplana. El diferencial entre el bono a 10 años y el de 2 años se estrechó de 0,32 a 0,25 puntos en un solo día. Es decir, el mercado se inclinó por la idea de que la inflación está lo bastante alta como para exigir subidas ya. El 10 años había tocado el 4,95 % el 3 de noviembre (Tesoro), pero esta vez un solo dato de inflación lo empujó 0,1 puntos en un día. Puede leerse como una señal de que los operadores están recalculando la senda de tipos de la Fed.

¿Deja el IPC cerrada una subida de tipos en diciembre?

El mercado da por hecha la subida de diciembre, pero la decisión corresponde al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que se reúne los días 8 y 9 de diciembre. Según la herramienta CME FedWatch, citada por CNBC, tras el dato los operadores descontaron por completo una subida de un cuarto de punto, y la probabilidad de un alza de medio punto pasó de casi cero al 13,6 %.

Las voces dentro de la Fed apuntan en la misma dirección.

• El gobernador de la Fed Christopher Waller dijo el 10 de noviembre en un discurso en Londres que se inclina por apoyar una subida de 25 puntos básicos en diciembre. Pero si el IPC subyacente de octubre quedaba "en torno al 0,3 % o incluso más", afirmó que debería considerarse un alza de 50 puntos básicos, y advirtió que subir solo 25 "pondría en riesgo nuestra credibilidad". El dato subyacente publicado esa mañana cumplió esa condición.
• La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmó ese mismo día que el FOMC necesita "al menos dos" subidas más de un cuarto de punto. La Fed elevó el rango objetivo en 25 puntos básicos, hasta el 3,75 %-4,00 %, en septiembre y lo mantuvo en octubre, algo que Logan describió como una cuestión de ritmo y no un cambio de destino.
• La pausa de octubre se votó 10 a 2. Los dos disidentes, la gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ya querían entonces una subida de un cuarto de punto (comunicado de la Fed).

Aun así, hablar de una subida segura pasa por alto varios obstáculos. Antes de la reunión de diciembre llegan los precios de producción de octubre (13 de noviembre), el PCE de octubre (25 de noviembre) y el informe de empleo de noviembre (4 de diciembre). El IPC de noviembre, en cambio, no se publica hasta el 10 de diciembre, el día después de terminar la reunión. La lectura de Gist 7: este IPC ha desplazado el debate de si la Fed sube en diciembre a cuánto sube (25 o 50 puntos básicos) y cuántas subidas más vendrán a comienzos del próximo año.

Por qué un bono a 10 años cerca del 5 % pesa sobre la bolsa

La rentabilidad del bono a 10 años sirve de referencia para la tasa de descuento con la que se valoran las acciones, de modo que cuando se acerca al 5 % se reduce el valor actual de los beneficios esperados a largo plazo. Según los cierres de Yahoo Finance, el 10 de noviembre el S&P 500 cayó un 0,38 % hasta 7520,93 puntos, el Nasdaq Composite un 0,74 % hasta 25 065,88 y el Dow Jones de Industriales un 0,30 % hasta 52 231,89. El Nasdaq, con más peso de tecnológicas cuyos beneficios dependen del futuro lejano, sufrió la mayor caída. En Seúl, el dato llegó después de que el mercado cerrara con un rebote del KOSPI del 4,39 % y las primeras compras netas extranjeras en ocho sesiones, así que el efecto en la bolsa surcoreana solo podría verse en la sesión del 11 de noviembre.

La presión se transmite por tres vías: la tasa de descuento, la competencia de los bonos y el coste de endeudarse (ver el gráfico de abajo). La que más conviene vigilar ahora es el coste de la deuda. El bono a 10 años es la referencia de las hipotecas a tipo fijo a 30 años y de los bonos corporativos, por lo que las constructoras de viviendas, que dependen de la demanda residencial, y las empresas de IA que se endeudan para levantar centros de datos suelen notarlo primero. Analizamos esa carga en nuestro artículo sobre los resultados de CoreWeave y la deuda de la IA.

Nvidia (Nasdaq: NVDA) llegó a caer cerca de un 6 % durante la sesión. Yahoo Finance indicó que a la venta generalizada de tecnológicas se sumó la investigación independiente del consejo relacionada con el consejero delegado Jensen Huang. Con un golpe de tipos y un problema propio de la empresa a la vez, sería exagerado atribuir toda la caída al IPC.

Mapa de impacto en los mercados

Poco impacto directo: petróleo (WTI). El WTI de diciembre cedió cerca de un 0,55 % (cotización de Yahoo Finance), y la oferta y demanda del propio crudo parece haber pesado más que el IPC

• Hipotecas: cuando suben los rendimientos en EE. UU., los tipos de mercado en otros países suelen seguirlos, lo que puede presionar al alza los préstamos a tipo fijo.
• Viajes y compras en el extranjero: si el dólar vuelve a fortalecerse, los pagos en dólares pueden encarecerse para quienes cobran en euros o en monedas latinoamericanas.
• Inversores en bolsa estadounidense: las carteras con más peso de acciones de crecimiento tienden a oscilar más con los tipos.

Las reacciones del mercado pueden variar según otros factores, y esta tabla no constituye una base para decisiones de inversión.

Qué vigilar después