那斯達克下跌原因：半導體賣壓遇上PPI 6.5%與殖利率5.15%
重點摘要
那斯達克下跌原因，是2026年11月13日半導體股賣壓碰上美國10月生產者物價指數（PPI）年增6.5%與10年期公債殖利率5.15%。PPI月增0.3%低於預期，但能源以外的商品與運輸價格上漲，顯示物價壓力正在擴散。整週來看標普500仍漲2.51%、那斯達克漲2.27%，下一個考驗是下週的AI晶片財報與25日PCE物價。
- 11月13日那斯達克收25,136.27（-0.91%）、標普500收7,561.67（-0.40%）、道瓊收52,347.55（+0.10%），漲跌互見（Yahoo財經）
- 10月PPI月增0.3%（預期0.4%），但年增6.5%為2022年11月以來最大，核心年增4.9%（美國勞工統計局）
- 10年期殖利率升至5.15%（美國財政部），單週上升0.29個百分點；前一天大漲的超微盤中跌約9%、博通跌約6%
- 整週標普500 +2.51%、那斯達克 +2.27%、道瓊 +2.07%，但漲幅大多來自週一一天
- 輝達財報（台灣時間18日清晨）與25日PCE物價，將檢驗企業獲利能否撐住5%以上的殖利率
2026年11月13日（美東時間）美股漲跌互見。根據Yahoo財經收盤資料，那斯達克綜合指數下跌0.91%至25,136.27，標普500下跌0.40%至7,561.67，只有道瓊工業平均指數上漲0.10%至52,347.55。這天那斯達克下跌原因，是半導體股賣壓與殖利率上升同時發生。當天早上公布的美國10月生產者物價指數（PPI）年增6.5%，把美國10年期公債殖利率推升到5.15%（美國財政部），前一天上漲的半導體股則被大舉賣出。不過整週來看，三大指數仍都上漲超過2%。
那斯達克下跌原因：半導體賣壓加上殖利率上升
週五下跌的核心是半導體股，PPI與殖利率上升則放大了賣壓。大型科技股比重高的那斯達克下跌0.91%，半導體比重低的道瓊卻小幅收高。指數之間的落差，說明賣壓集中在哪裡。
根據Yahoo財經，超微（那斯達克：AMD）盤中下跌約9%，博通（那斯達克：AVGO）下跌約6%，英特爾（那斯達克：INTC）與美光（那斯達克：MU）也各跌約5%。這波半導體股下跌，比較像是回吐前一天的漲幅。超微與博通在黃仁勳辭職、輝達重挫的12日反而大漲，尋找替代標的的資金一度湧入，隔天又迅速撤出。
輝達（那斯達克：NVDA）盤中一度跌逾4%，之後跌幅收斂到2%多，但市值跌破4兆美元。同一天，滙豐（倫敦證交所：HSBA）將輝達投資評等降為「持有」，目標價降至170美元。分析師指出，經營接班計畫不明朗，出口管制也可能收緊（Yahoo財經）。
殖利率放大了這波回吐。半導體與AI企業的股價高度反映對遠期獲利的期待，當扮演折現率角色的10年期殖利率上升，現值會被削減得更多。根據美國財政部公布資料，10年期殖利率從12日的5.10%升至13日的5.15%；根據Yahoo財經，盤中一度觸及5.17%，為10月以來最高。同日2年期殖利率只從4.86%升至4.88%，上升0.02個百分點，長天期殖利率漲得較多。
波動率指數（VIX）盤中突破20，收在19.06（+1.92%）。比特幣近3個月來首度跌破7萬美元（Yahoo財經），是比特幣連續5週下跌與ETF資金流出在利率壓力下的延續。
生產者物價（PPI）公布，在CPI之後又增加了什麼
美國生產者物價指數（PPI）衡量企業出售所生產的商品與服務時收到的價格變化，經常比消費者物價早一步變動。根據美國勞工統計局（BLS）13日公布的資料，10月最終需求物價月增0.3%，低於Yahoo財經引述的市場預期（0.4%）；但與一年前相比上漲6.5%，是2022年11月（7.4%）以來最大年增幅。
拆開來看，畫面就不同了。能源價格下跌0.1%，但扣除食品與能源的商品上漲0.5%，食品上漲1.3%，運輸與倉儲服務上漲2.0%。扣除食品、能源與貿易服務的核心PPI月增0.5%、年增4.9%。換句話說，推升物價的不是油價，而是其他品項。
| 10月PPI項目（BLS） | 月增率 | 年增率 |
|---|---|---|
| 最終需求整體 | +0.3% | +6.5% |
| 扣除食品、能源與貿易服務 | +0.5% | +4.9% |
| 商品整體 | +0.5% | +10.2% |
| 扣除食品與能源的商品 | +0.5% | - |
| 能源 | -0.1% | - |
| 運輸與倉儲服務 | +2.0% | - |
資料來源：美國勞工統計局10月PPI新聞稿（2026年11月13日公布）
如果說三天前公布的10月CPI月增0.4%、10年期殖利率逼近5%確立了「12月升息」，這次PPI則補上物價壓力正擴散到能源以外的證據。聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）本週稍早也表示，物價壓力近來出現擴大的跡象（Yahoo財經）。根據CNBC引述的CME FedWatch，市場已100%反映12月9日升息，升息1碼（0.25個百分點）的機率約87%，升息2碼約13%，和CPI公布後相差不大。Gist 7認為，PPI改變的不是12月的升息幅度，而是市場對升息週期會持續多久的估算。
美股一週回顧：整週來看站在哪裡
整週來看，美股是反彈的一週。不過漲幅大多來自週一，其餘四天都隨殖利率與輝達消息上下震盪。週三CoreWeave（那斯達克：CRWV）財報一度重新點燃對AI晶片的期待。與前一週五（11月6日）收盤相比，標普500上漲2.51%，那斯達克上漲2.27%，道瓊上漲2.07%（Yahoo財經收盤價，Gist 7計算）。
| 日期（美東） | 標普500 | 那斯達克綜合 | 10年期殖利率 | 當天消息 |
|---|---|---|---|---|
| 11/6（五） | 7,376.86 | 24,579.43 | 4.86% | 前一週收盤 |
| 11/9（一） | 7,549.94（+2.35%） | 25,253.14（+2.74%） | 4.88% | 油價急跌、半導體逢低買進 |
| 11/10（二） | 7,520.93（-0.38%） | 25,065.88（-0.74%） | 4.98% | 10月CPI月增0.4% |
| 11/11（三） | 7,619.38（+1.31%） | 25,466.19（+1.60%） | 債市休市 | CoreWeave財報 |
| 11/12（四） | 7,592.40（-0.35%） | 25,366.09（-0.39%） | 5.10% | 黃仁勳辭職 |
| 11/13（五） | 7,561.67（-0.40%） | 25,136.27（-0.91%） | 5.15% | 10月PPI年增6.5%、半導體賣壓 |
資料來源：指數為Yahoo財經收盤價，10年期殖利率為美國財政部公布值
標普500整週上漲184.81點，其中173.08點來自週一。和週三高點相比，那斯達克兩天內回吐1.30%。同一週10年期殖利率從4.86%升至5.15%，上升0.29個百分點；2年期從4.51%升至4.88%，上升0.37個百分點（美國財政部）。
Gist 7認為，本週的重點不是指數漲幅，而是殖利率的水準。在10年期殖利率超過5%的情況下，股價要上漲，需要企業獲利成長得夠快的證明。第一個考驗就是下週二（美東時間）的輝達財報。
市場影響地圖
本表以11月13日（美東時間）單日變動為準。
| 資產・指標 | 方向 | 強度 | 連動原因 |
|---|---|---|---|
| 美國10年期公債殖利率 | ↑ | 強 | PPI加深物價黏著疑慮，5.10% → 5.15%（美國財政部） |
| 那斯達克 | ↓ | 中 | 半導體賣壓加上折現率上升，-0.91% |
| 半導體類股 | ↓ | 強 | 前一天大漲的超微（約-9%）、博通（約-6%）回落，輝達遭降評（盤中，Yahoo財經） |
| 比特幣 | ↓ | 中 | 升息預期下避險情緒升溫，近3個月來首度跌破7萬美元 |
| KOSPI（韓國綜合股價指數） | ↓ | 中 | 美國半導體走弱可能在16日（一）開盤時反映到三星電子（KOSPI：005930）、SK海力士（KOSPI：000660）。13日收盤5,290.53可參考KOSPI盤中反轉一文 |
直接影響小： 美國2年期殖利率（+0.02個百分點，4.88%）、標普500（-0.40%）、美元指數、韓元兌美元匯率、黃金（每盎司3,880美元左右持平）、油價（WTI每桶88.82美元左右持平）、VIX（19.06）。行情以13日Yahoo財經與美國財政部為準，美元指數與韓元匯率未能確認13日美股交易時段數值
- 借貸利率：美國10年期殖利率是房貸與公司債利率的基準，若持續在5%以上，美國借貸成本將維持高檔，也可能對台灣等各地市場利率形成上行壓力。
- 投資美股：美國半導體股波動加大，匯率與股價變動疊加，可能放大以新台幣計算的報酬起伏。
市場反應可能因其他變數而不同，本表不構成投資判斷依據。
接下來要看的指標
| 日期（台灣時間） | 指標・行程 | 前值 | 與本文的關係 | 若結果如此 |
|---|---|---|---|---|
| 11/18（三）清晨 | 輝達2027會計年度第3季財報，美國17日收盤後公布，法說會清晨6點 | 第2季營收962億美元，第3季公司財測1,080億美元±2%（輝達） | 獲利能否在5%以上殖利率下撐住 | 優於財測可能成為半導體反彈題材，低於則週五賣壓傾向延續 |
| 11/25（三）21:30 | 美國10月PCE物價、第3季GDP修正值（美國經濟分析局） | 9月PCE年增3.6%、核心3.1%（BEA） | PPI的商品與運輸價格是否傳導到聯準會重視的物價 | 偏高則殖利率與美元↑、成長股承壓的傾向 |
| 12/4（五）21:30 | 美國11月就業報告（美國勞工統計局） | 10月非農就業+16.5萬人、失業率4.1%（BLS） | 決定升息後路徑的就業熱度 | 就業強勁則續升息預期↑ |
| 12/10（四）03:00 | FOMC利率決策與經濟預測（12月8～9日會議） | 聯邦基金利率3.75～4.00%（聯準會10月決策） | 本週殖利率上升的終點 | 若升息2碼，2年期殖利率與美元↑、科技股壓力加大的傾向 |
常見問題
11月13日那斯達克為什麼下跌？
直接原因是半導體股賣壓。前一天大漲的超微盤中跌約9%、博通跌約6%，滙豐也調降輝達評等。加上10月PPI年增6.5%，把10年期殖利率推升到5.15%，加重科技股壓力。
10月PPI比預期高還是低？
月增0.3%，低於市場預期的0.4%。但年增6.5%是2022年11月以來最大，而且在能源下跌的情況下，扣除食品與能源的商品（+0.5%）和運輸倉儲服務（+2.0%）仍上漲，強化了物價壓力擴散的看法。
PPI和CPI有什麼不同？
CPI衡量消費者支付的價格，PPI衡量企業出售產品時收到的價格。PPI先上漲時，可能隔一段時間轉嫁到消費者價格，因此常用來預判物價走向。部分PPI項目也會納入聯準會重視的PCE物價計算。
這週美股最後是上漲嗎？
是的。與11月6日收盤相比，標普500上漲2.51%、那斯達克上漲2.27%、道瓊上漲2.07%（Yahoo財經收盤價，Gist 7計算）。不過標普500整週漲幅大多來自週一，週二起隨殖利率上升上下震盪。
聯準會12月會升息多少？
根據CNBC引述的CME FedWatch，市場已100%反映12月9日升息，升息1碼機率約87%、2碼約13%。決策在台灣時間12月10日凌晨3點公布，之前的10月PCE與11月就業報告將左右升息幅度。
輝達財報什麼時候公布？
輝達將在美東時間11月17日（二）收盤後公布2027會計年度第3季財報，法說會在台灣時間18日清晨6點（美東17日下午5點）。公司8月給出的第3季營收財測為1,080億美元±2%。
參考資料
- Producer Price Index News Release, October 2026 — U.S. Bureau of Labor Statistics
- Daily Treasury Par Yield Curve Rates (November 2026) — U.S. Department of the Treasury
- Stock market today: Dow rises, S&P 500 and Nasdaq slip to cap volatile week, Nvidia stock plunge deepens — Yahoo Finance
- Stock market news for Nov. 13, 2026 — CNBC
- NVIDIA Sets Conference Call for Third-Quarter Financial Results — NVIDIA
