Ölpreis-Absturz: Warum Benzin in Südkorea kaum billiger wird

Die Nordseesorte Brent zur Lieferung im Januar schloss am 9. November 2026 bei 92,57 US-Dollar je Barrel, ein Ölpreis-Absturz um 5,85 % an einem einzigen Handelstag. Laut der südkoreanischen Zeitung Etoday fiel die US-Sorte West Texas Intermediate (WTI) zur Lieferung im Dezember an der New York Mercantile Exchange um 4,38 % auf 86,85 Dollar. Auslöser war US-Präsident Donald Trump: Weitere Angriffe auf Iran seien höchst unwahrscheinlich, solange die Verhandlungen andauerten. An südkoreanischen Tankstellen kam davon kaum etwas an. Laut der Nachrichtenagentur Yonhap, die sich auf das Preisportal Opinet der staatlichen Korea National Oil Corp. stützt, kostete Benzin in der ersten Novemberwoche (1. bis 5. November) im Landesdurchschnitt 1.855,4 Won je Liter, nur 0,3 Won weniger als in der Vorwoche.

Ölpreis-Absturz: Warum Brent an einem Tag 5,9 % verlor

Drei Kräfte standen hinter dem Rückgang. Die Hoffnung auf eine Einigung zwischen den USA und Iran gab den Anstoß, steigendes Angebot und eine schwache physische Nachfrage verstärkten den Fall. Die Kriegsrisikoprämie, die in den Preisen steckte, verschwand schnell.

Der direkteste Auslöser war die Aussicht auf Verhandlungen. Laut Etoday sagte Trump dem Sender CNN, eine Wiederaufnahme militärischer Angriffe sei höchst unwahrscheinlich, wenn die Gespräche über Irans Atomprogramm und die Öffnung der Straße von Hormus vorankämen. Bei CBS erklärte er, er wolle die Kämpfe nicht ausweiten. Berichte über ein Treffen mit dem Premier- und Außenminister Katars, der im Krieg vermittelt, nährten die Hoffnung auf eine diplomatische Lösung.

Das Angebot der Förderländer steigt sogar. Eine von CNBC zitierte Reuters-Umfrage bezifferte die Ölförderung der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) im Oktober auf 22,87 Millionen Barrel pro Tag, 1,38 Millionen mehr als im September. JPMorgan Chase (NYSE: JPM) schätzte das weltweite Überangebot im Oktober auf rund 1,4 Millionen Barrel pro Tag.

Auch die kurzfristige Nachfrage hat nachgelassen. Morgan Stanley (NYSE: MS) wies darauf hin, dass Dated Brent, der Preis für physische Nordsee-Ladungen, inzwischen mit einem Abschlag zum nächstfälligen Brent-Terminkontrakt gehandelt wird (CNBC). Ist physisches Öl billiger als Futures, gibt es aktuell mehr verfügbare Barrel, als Käufer abnehmen wollen.

Laut CNBC fielen die Brent-Futures in der vergangenen Woche (2. bis 6. November) um 16 %, der stärkste Wochenverlust seit Beginn der Covid-19-Pandemie. Diese Zahl bezieht sich offenbar auf den fortlaufend verketteten Frontmonat. Am 30. Oktober war das der Dezemberkontrakt, der an diesem Tag auslief und laut The National bei 117,64 Dollar notierte. Am 6. November war es der Januarkontrakt mit 98,32 Dollar. Verkettet ergibt das rund 16 %. Vergleicht man den Januarkontrakt mit sich selbst, betrug der Rückgang etwa 13,3 %, von 113,43 Dollar am 30. Oktober auf 98,32 Dollar am 6. November (Berechnung von Gist 7).

Quellen: Etoday (Schlusskurse New York und London vom 9. November), The National (Schlusskurse vom 30. Oktober), Yonhap (wöchentliche Opinet-Daten). Veränderungen gegenüber dem 30. Oktober: Berechnung von Gist 7.

Das südkoreanische Portal TokenPost meldete, Brent liege rund 20 % unter dem Tageshoch vom 30. Oktober (118 Dollar). Dieses Hoch erreichte der Dezemberkontrakt an seinem Verfallstag. Beim Vergleich der Januar-Schlusskurse liegt der Rückgang bei etwa 18 %. Wie billigeres Öl die US-Börsen stützte, beschreibt unsere Analyse der Erholung an der Wall Street.

Hält der Rückgang an? Die Gegenargumente aus Hormus

Ob die Preise weiter fallen, hängt davon ab, ob aus Hoffnungen eine echte Vereinbarung wird. Derzeit laufen die Erwartungen den Fakten voraus, die Risiken bestehen fort.

Laut CNBC erklärte ein ranghoher iranischer Sicherheitsvertreter, Teheran plane keine Verhandlungen, solange Washington nicht konkrete Schritte zur Erfüllung von sieben Bedingungen aus einer Zwischenvereinbarung vom Juni unternehme. Sowohl die USA als auch Iran meldeten Angriffe auf Schiffe in und um die Straße von Hormus. Die Huthi-Rebellen im Jemen reklamierten einen Angriff auf ein Büro von Saudi Aramco (Saudi Exchange: 2222) in Riad. Die saudische Ost-West-Pipeline bei Medina wurde getroffen und geriet in Brand, das Feuer wurde gelöscht. Der Pipelinebetrieb war nicht beeinträchtigt.

Das Hoch von Ende Oktober entstand aus ähnlichen Ereignissen. Laut The National wurden um den 30. Oktober binnen 24 Stunden zwei Tanker in der Straße von Hormus angegriffen, Brent stieg allein im Oktober um rund 15 %. Zudem ist der Puffer dünn. Nach Daten des US-Energieministeriums ist die Strategische Erdölreserve (SPR) auf 279,5 Millionen Barrel gesunken, den tiefsten Stand seit Oktober 1982 (CNBC).

Aus Sicht von Gist 7 wirkt der Rückgang der Vorwoche (16 % im Frontmonat, rund 13 % im Januarkontrakt) weniger wie ein echter Angebotsschub als wie ein Markt, der hastig einpreist, dass der Krieg nicht weiter eskaliert. Die höhere OPEC-Förderung und die Schätzungen zum Überangebot stützen niedrigere Preise. Eine einzige Meldung über gescheiterte Gespräche oder einen weiteren getroffenen Tanker könnte jedoch einen Teil des Rückgangs wieder umkehren.

Wann folgen die Benzinpreise? Zeitverzug und Preisobergrenze

Die Benzinpreis-Prognose für Südkorea hängt an zwei Faktoren: Zeit und Regulierung. Laut Yonhap kommen Veränderungen der Weltmarktpreise üblicherweise mit zwei bis drei Wochen Verzögerung an südkoreanischen Tankstellen an. Diesmal stehen jedoch eine staatliche Preisobergrenze und das geplante Ende einer Kraftstoffsteuersenkung im Weg. Der volle Rückgang dürfte daher kaum an der Zapfsäule ankommen.

Laut Yonhap sinken die Tankstellenpreise seit 25 Wochen in Folge, Benzin gibt aber seit der dritten Septemberwoche nur um weniger als 1 Won je Liter pro Woche nach. In derselben ersten Novemberwoche fiel der internationale Benzinpreis um 25,0 Dollar auf 111,9 Dollar je Barrel. Ein Barrel fasst rund 159 Liter. Zum Seouler Schlusskurs vom 9. November (1.347,1 Won je Dollar) entspricht das etwa 210 Won je Liter (25,0 ÷ 159 × 1.347,1, Berechnung von Gist 7). Das ist eine einfache Umrechnung auf der Seite der Raffineriekosten, vor Steuern und Vertriebskosten. Am Weltmarkt fielen also rund 210 Won je Liter weg, an der Zapfsäule 0,3 Won. Zwei Mechanismen erklären die Lücke.

Der Abstand zwischen Obergrenze und Marktpreis. Mit der Ölpreisobergrenze legt die südkoreanische Regierung einen Höchstpreis fest, zu dem Raffinerien Kraftstoffe abgeben dürfen. Laut dem Handels- und Industrieministerium wurde die 11. Obergrenze, gültig für vier Wochen ab dem 17. Oktober, bei 1.784 Won je Liter Benzin, 1.773 Won für Diesel und 1.380 Won für Kerosin eingefroren. Die Regierung schätzt, dass das System die Inflation im Oktober um 0,8 Prozentpunkte gedrückt hat (News Tomato). Solange die Obergrenze unter dem Marktpreis liegt, fließen öffentliche Mittel in den Ausgleich von Raffinerieverlusten (CBS Nocut News). Fallen die Weltmarktpreise, dürfte sich daher zuerst diese Lücke schließen, bevor die Tankstellenpreise nachgeben. Die Mitteilung des Ministeriums nennt den Abstand zwischen Obergrenze und Marktpreis nicht. Ob die Abgabepreise derzeit über oder unter der Grenze liegen, lässt sich daher nicht bestätigen. Dass sich der Benzinpreis seit sieben Wochen um weniger als 1 Won pro Woche bewegt, passt aber zu der Lesart, dass die Abgabepreise nahe der Obergrenze festhängen (Einschätzung von Gist 7).

Das Ende der Steuersenkung. Die Regierung in Seoul hat die Senkung der Kraftstoffsteuer um 15 % bei Benzin und 25 % bei Diesel bis Ende November verlängert (SBS Biz, 18. September). Benzin ist dadurch 122 Won je Liter billiger, Diesel 145 Won. Ob die Senkung ab Dezember verlängert wird, ist noch nicht entschieden. Läuft die Senkung aus, könnten bis zu 122 Won je Liter des Weltmarktrückgangs als Steuer zurückfließen.

Die erste Wirkung des Ölpreisrückgangs in Südkorea dürfte daher eher ein geringerer Aufwärtsdruck sein als sichtbar billigeres Benzin. Nutzt die Regierung den Spielraum, um die Obergrenze zu normalisieren oder die Steuersenkung zurückzufahren, spüren Autofahrer womöglich weit weniger Entlastung als die 210 Won der Rechnung.

Signale für Inflation, Won und die Bank of Korea

Der Einfluss des Ölpreisrückgangs auf die Inflation ist für Südkoreas Preise und Währung günstig. Ob er die Zinsentscheidung der Bank of Korea am 26. November verändert, lässt sich noch nicht sagen.

Laut dem südkoreanischen National Data Office stiegen die Verbraucherpreise im Oktober um 2,8 % zum Vorjahr. Mineralölprodukte verteuerten sich um 14,9 % und trugen 0,56 Prozentpunkte zur Gesamtinflation bei (SBS Biz). Lässt der Preisanstieg bei Kraftstoffen nach, könnte der Inflationsdruck ab dem kommenden Monat sinken. Allerdings stiegen auch die Preise ohne Lebensmittel und Energie um 2,8 %. Ein Teil des Auftriebs hat also nichts mit Öl zu tun.

Auch der Won legte zu. Laut TokenPost notierte der einmonatige Non-Deliverable Forward (NDF) im New Yorker Handel am 9. November, nach dem Ölpreissturz, bei 1.340,5 Won je Dollar. Zuvor hatte der Seouler Devisenmarkt um 15:30 Uhr Ortszeit (7:30 Uhr MEZ) bei 1.347,1 Won geschlossen, 9,5 Won tiefer (Korea Financial Times). Der Seouler Schlusskurs stand also vor dem Ölpreissturz in New York fest, dessen Wirkung zeigt sich im NDF. Eine niedrigere Rechnung für Rohölimporte und ein stärkerer Won drücken tendenziell die Importpreise.

Der Leitzins der Bank of Korea liegt bei 3,00 %. Die Argumente für eine Anhebung im November haben wir in unserem Ausblick auf die Bank of Korea zusammengefasst. Billigeres Öl schwächt das Importpreis-Argument. Sind Kerninflation und Haushaltskredite die Hauptfaktoren, dürfte der Effekt aber begrenzt bleiben.

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für Oktober, der am 10. November um 14:30 Uhr MEZ (8:30 Uhr ET) erscheint, enthält den Rückgang vom November noch nicht. Im Oktober stieg Brent sogar um rund 15 % (The National). Laut der US-Arbeitsstatistikbehörde (Bureau of Labor Statistics, BLS) lagen die Energiepreise im September 20,4 % über dem Vorjahr, Benzin 34,2 %. Der dämpfende Effekt billigeren Öls zeigt sich eher ab den Novemberdaten. Den Termin finden Sie in unserem Wirtschaftskalender zum US-CPI.

Markteinfluss-Karte

Kaum direkter Einfluss: 2-jährige US-Staatsanleihe, 10-jährige US-Staatsanleihe, Bitcoin. Die 10-jährige Rendite stieg am 9. November nach falkenhaften Aussagen von Fed-Vertretern sogar um 2 Basispunkte auf 4,88 % (TokenPost).

• Kraftstoff: Der Rückgang beim internationalen Benzinpreis (rund 210 Won je Liter) erreicht südkoreanische Tankstellen meist nach zwei bis drei Wochen. Obergrenze (1.784 Won je Liter Benzin) und das Ende der Steuersenkung Ende November (bis zu 122 Won) könnten den Rückgang aber deutlich kleiner ausfallen lassen.
• Devisentausch und Zahlungen im Ausland: Ein stärkerer Won verbilligt den Kauf von Dollar. Das Ergebnis des US-CPI kann die Richtung ändern.
• Lebenshaltung: Dreht der Preisanstieg bei Kraftstoffen, könnten Kosten für Verkehr und Heizung mit Verzögerung sinken.

Die Marktreaktion kann je nach anderen Faktoren anders ausfallen, diese Tabelle ist keine Grundlage für Anlageentscheidungen.

Was als Nächstes zählt

Der Termin für die 12. Obergrenze ist aus dem vierwöchigen Zeitraum der 11. Obergrenze ab dem 17. Oktober geschätzt und kein offiziell angekündigter Termin.