Desplome del petróleo: por qué la gasolina coreana apenas baja

El desplome del petróleo dejó el Brent con entrega en enero en 92,57 dólares por barril el 9 de noviembre de 2026, un 5,85% menos en una sola sesión. Según el diario surcoreano Etoday, el West Texas Intermediate (WTI) de diciembre en la Bolsa Mercantil de Nueva York cayó un 4,38%, hasta 86,85 dólares. El detonante fue el presidente estadounidense Donald Trump, que dijo que nuevos ataques contra Irán eran muy improbables mientras siguieran las negociaciones. En las gasolineras de Corea del Sur apenas se notó. Según la agencia Yonhap, que cita el sistema de precios Opinet de la petrolera estatal Korea National Oil Corp., la gasolina costó de media 1.855,4 wones por litro (unos 1,38 dólares) en la primera semana de noviembre (del 1 al 5), solo 0,3 wones menos que la semana anterior.

Desplome del petróleo: por qué el Brent perdió un 5,9% en un día

La caída tiene tres causas. La esperanza de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán fue el detonante, y el aumento de la oferta y la debilidad de la demanda física ampliaron el retroceso. La prima de riesgo bélico que inflaba los precios se evaporó con rapidez.

El impulso más directo llegó de las negociaciones. Según Etoday, Trump dijo a la CNN que la posibilidad de reanudar los ataques militares era muy baja si avanzaban las conversaciones sobre el programa nuclear iraní y la reapertura del estrecho de Ormuz, y en la cadena CBS afirmó que no tenía intención de escalar los combates. La noticia de su reunión con el primer ministro y ministro de Exteriores de Catar, que media para poner fin a la guerra, reforzó las expectativas de una salida diplomática.

La oferta de los productores, lejos de bajar, está subiendo. Una encuesta de Reuters citada por la CNBC situó la producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) en octubre en 22,87 millones de barriles diarios, 1,38 millones más que en septiembre. JPMorgan Chase (NYSE: JPM) calculó el excedente mundial de crudo en octubre en unos 1,4 millones de barriles diarios.

También se ha debilitado la demanda inmediata. Morgan Stanley (NYSE: MS) señaló que el Dated Brent, el precio de los cargamentos físicos del mar del Norte, empezó a cotizar por debajo del contrato de futuros de Brent más próximo, según la CNBC. Cuando el crudo físico es más barato que los futuros, significa que ahora mismo sobra petróleo disponible.

Según la CNBC, los futuros del Brent cayeron un 16% la semana pasada (del 2 al 6 de noviembre), el mayor descenso semanal desde el inicio de la pandemia de covid-19. Esa cifra parece referirse al contrato de vencimiento más cercano en serie continua. El 30 de octubre, el contrato más próximo era el de diciembre, que vencía ese día y cotizaba a 117,64 dólares según The National; el 6 de noviembre lo era el de enero, a 98,32 dólares. Al unir ambos datos sale cerca de un 16%. Si se compara el contrato de enero consigo mismo, la caída fue de alrededor del 13,3%, de 113,43 dólares el 30 de octubre a 98,32 dólares el 6 de noviembre (cálculo de Gist 7).

Fuentes: Etoday (cierres de Nueva York y Londres del 9 de noviembre), The National (cierres del 30 de octubre), Yonhap (datos semanales de Opinet). Las variaciones frente al 30 de octubre son cálculos de Gist 7.

El medio surcoreano TokenPost informó de que el Brent estaba cerca de un 20% por debajo de su máximo intradía del 30 de octubre (118 dólares). Ese máximo lo marcó el contrato de diciembre en su día de vencimiento. Si se comparan solo los cierres del contrato de enero, la caída es de alrededor del 18%. Analizamos cómo el abaratamiento del crudo impulsó a Wall Street en nuestro análisis del rebote bursátil en EE. UU..

¿Puede continuar la caída? Los riesgos de Ormuz

Que los precios sigan bajando depende de que las expectativas se conviertan en un acuerdo real. Por ahora las esperanzas van por delante de los hechos y los riesgos siguen ahí.

Según la CNBC, un alto responsable de seguridad iraní afirmó que Teherán no tiene previsto negociar a menos que Washington dé pasos concretos para cumplir siete condiciones recogidas en un acuerdo provisional de junio. Tanto Estados Unidos como Irán han informado de ataques contra buques dentro y alrededor del estrecho de Ormuz. Los rebeldes hutíes de Yemen reivindicaron un ataque contra una oficina de Saudi Aramco (Bolsa de Arabia Saudí: 2222) en Riad, y el oleoducto saudí Este-Oeste, cerca de Medina, fue alcanzado y se incendió antes de que se extinguiera el fuego. Su funcionamiento no se vio afectado.

El pico de finales de octubre surgió de hechos parecidos. Según The National, dos petroleros fueron atacados en el estrecho de Ormuz en un lapso de 24 horas en torno al 30 de octubre, y el Brent subió alrededor de un 15% solo en ese mes. Además, el colchón es escaso. Según datos del Departamento de Energía de EE. UU., la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) bajó a 279,5 millones de barriles, el nivel más bajo desde octubre de 1982 (CNBC).

En opinión de Gist 7, el retroceso de la semana pasada (16% con el contrato más próximo, cerca del 13% con el de enero) se parece menos a un aumento real de la oferta y más a un mercado que se apresuró a descontar que la guerra no escalará. El aumento de producción de la OPEP y las estimaciones de excedente respaldan precios más bajos, pero una sola noticia de ruptura de las negociaciones o de otro petrolero atacado podría revertir parte de la caída.

¿Cuándo bajará la gasolina? Desfase de 2 a 3 semanas y precio máximo

Las perspectivas del precio de la gasolina en Corea del Sur dependen de dos factores: el calendario y la regulación. Según Yonhap, los cambios en el precio internacional del crudo suelen llegar a las gasolineras surcoreanas con un desfase de dos a tres semanas. Esta vez, sin embargo, se cruzan un tope oficial de precios y el fin previsto de una rebaja del impuesto sobre los carburantes, de modo que es difícil que toda la caída internacional llegue al surtidor.

Según Yonhap, el precio medio en las gasolineras lleva 25 semanas seguidas bajando, pero la gasolina retrocede menos de 1 won por litro a la semana desde la tercera semana de septiembre. En esa misma primera semana de noviembre, el precio internacional de la gasolina cayó 25,0 dólares, hasta 111,9 dólares por barril. Un barril equivale a unos 159 litros, así que, al cambio de cierre de Seúl del 9 de noviembre (1.347,1 wones por dólar), eso supone unos 210 wones por litro, alrededor de 0,16 dólares (25,0 ÷ 159 × 1.347,1, cálculo de Gist 7). Es una conversión simple del lado del coste de refino, antes de impuestos y costes de distribución. Los mercados internacionales recortaron unos 210 wones por litro y el surtidor bajó 0,3 wones. Dos mecanismos explican esa diferencia.

La brecha entre el tope y el precio de mercado. En Corea del Sur, el sistema de precio máximo del petróleo permite al Gobierno fijar un tope al precio al que las refinerías venden los combustibles. Según el Ministerio de Comercio e Industria, el 11.º tope, vigente durante cuatro semanas desde el 17 de octubre, se congeló en 1.784 wones por litro de gasolina (unos 1,32 dólares), 1.773 wones el gasóleo y 1.380 wones el queroseno. El Gobierno calcula que el sistema redujo en 0,8 puntos porcentuales la inflación de octubre, según News Tomato. Mientras el tope está por debajo del precio de mercado, se usa dinero público para compensar las pérdidas de las refinerías (CBS Nocut News). Por eso, cuando los precios internacionales bajan, es probable que esa brecha se reduzca antes que el precio en el surtidor. El anuncio del ministerio no indica la distancia entre el tope y el precio de mercado, de modo que no puede confirmarse si el precio de suministro está hoy por encima o por debajo del tope. Aun así, que la gasolina se haya movido menos de 1 won por semana durante siete semanas encaja con la idea de que el precio de suministro está atrapado cerca del tope (interpretación de Gist 7).

El fin de la rebaja fiscal. El Gobierno surcoreano prorrogó hasta finales de noviembre la rebaja del 15% del impuesto sobre la gasolina y del 25% sobre el gasóleo (SBS Biz, 18 de septiembre). Gracias a ella, la gasolina cuesta 122 wones menos por litro (unos 0,09 dólares) y el gasóleo 145 wones menos que sin la rebaja. No se ha decidido qué pasará a partir de diciembre. Si la rebaja termina, hasta 122 wones por litro de la caída internacional podrían volver a las arcas públicas en forma de impuestos.

Por eso, el primer efecto de este abaratamiento en Corea del Sur puede ser una menor presión al alza, más que una gasolina visiblemente más barata. Si el Gobierno aprovecha el margen para normalizar el tope o reducir la rebaja fiscal, los conductores podrían notar mucho menos alivio que los 210 wones del cálculo.

Qué señala para la inflación coreana, el won y el banco central

El impacto de la caída del petróleo en la inflación es favorable para los precios y la moneda de Corea del Sur. Todavía es pronto para saber si basta para cambiar la decisión de tipos del Banco de Corea del 26 de noviembre.

Según la Oficina Nacional de Datos de Corea, los precios al consumo subieron un 2,8% interanual en octubre. Los productos petrolíferos se encarecieron un 14,9% y aportaron 0,56 puntos porcentuales a la inflación general, según SBS Biz. Si la subida de los combustibles se modera, la presión sobre los precios podría aliviarse a partir del mes próximo. En cambio, la inflación sin alimentos ni energía también fue del 2,8%, de modo que parte de la tendencia alcista no tiene que ver con el petróleo.

El won también se fortaleció. Según TokenPost, el contrato a plazo sin entrega física (NDF) a un mes cotizó a 1.340,5 wones por dólar en la sesión de Nueva York del 9 de noviembre, ya con la caída del crudo. Antes, a las 15:30 hora de Seúl (7:30 CET), el mercado de Seúl había cerrado en 1.347,1 wones, 9,5 wones menos (Korea Financial Times). El cierre de Seúl se fijó antes del desplome del crudo en Nueva York, de modo que el efecto de la caída aparece en el NDF. Una factura de importación de crudo más baja y un won más fuerte tienden a abaratar los precios de importación.

El tipo de interés oficial del Banco de Corea está en el 3,00%. Explicamos los argumentos para una subida en noviembre en nuestra previsión sobre los tipos del Banco de Corea. El petróleo más barato debilita el argumento de los precios de importación, pero si la inflación subyacente y el crédito a los hogares son los factores principales, el efecto puede ser limitado.

El índice de precios al consumo (IPC) de EE. UU. de octubre, que se publica el 10 de noviembre a las 8:30 hora de Nueva York (14:30 CET), no recogerá esta caída de noviembre. De hecho, el Brent subió cerca de un 15% en octubre (The National). Según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS), en septiembre los precios de la energía subieron un 20,4% interanual y la gasolina un 34,2%. El efecto desinflacionista del petróleo más barato se verá más probablemente a partir de los datos de noviembre. El calendario está en nuestro calendario del IPC de EE. UU..

Mapa de impacto en los mercados

Poco impacto directo: bono del Tesoro a 2 años, bono del Tesoro a 10 años, bitcoin. La rentabilidad a 10 años incluso subió 2 puntos básicos, hasta el 4,88%, el 9 de noviembre tras comentarios duros de miembros de la Fed (TokenPost).

• Combustible: la caída de la gasolina internacional (unos 210 wones por litro) suele llegar a los surtidores surcoreanos en dos o tres semanas, pero el tope (1.784 wones por litro de gasolina) y el fin de la rebaja fiscal a finales de noviembre (hasta 122 wones) pueden hacer que la bajada sea mucho menor.
• Cambio de divisas y pagos en el exterior: un won más fuerte abarata la compra de dólares. El resultado del IPC de EE. UU. puede cambiar la dirección.
• Coste de vida: si se frena la subida de los combustibles, el gasto en transporte y calefacción podría aliviarse con retraso.

La reacción de los mercados puede variar por otros factores, y esta tabla no es una base para tomar decisiones de inversión.

Qué vigilar después

La fecha del 12.º tope se estima a partir del periodo de cuatro semanas del 11.º tope, que empezó el 17 de octubre, y no es un calendario anunciado oficialmente.