國際油價暴跌原因，南韓汽油為何一週只跌0.3韓元

2026年11月9日（美國時間），布蘭特原油1月期貨單日下跌5.85%，收在每桶92.57美元。根據韓國媒體《今日新聞》（Etoday）報導，紐約商業交易所西德州中質原油（WTI）12月期貨也下跌4.38%，收在86.85美元。這波國際油價暴跌的導火線，是美國總統川普表示只要與伊朗的談判持續進行，再度發動攻擊的可能性「極低」。南韓加油站的價格卻幾乎沒動。韓聯社引用韓國石油公社價格資訊系統Opinet的統計指出，11月第一週（1～5日）全國汽油平均價格為每公升1,855.4韓元，僅比前一週下跌0.3韓元。

國際油價暴跌，布蘭特單日重挫5.9%的原因

國際油價下跌的原因可以分成三條線。美伊談判的期待扣下扳機，供給增加與現貨需求轉弱則擴大了跌幅。換句話說，因戰爭風險而墊高的溢價迅速消退。

最直接的導火線是談判期待。根據《今日新聞》報導，川普在CNN專訪中表示，若伊朗核計畫與重新開放荷莫茲海峽的協商有進展，恢復軍事攻擊的可能性極低；他在CBS節目中也表示無意擴大戰事。他與居中斡旋終戰的卡達總理兼外交部長會面的消息，也提高了外交解決的期待。

產油國的供給反而在增加。CNBC引述路透調查，石油輸出國組織（OPEC）10月原油產量為每日2,287萬桶，比9月增加138萬桶。摩根大通（紐約證券交易所：JPM）估計10月全球原油供給過剩約每日140萬桶。

眼前的買盤也轉弱。摩根士丹利（紐約證券交易所：MS）指出，實際交割的北海原油現貨價格（Dated Brent）已開始低於近月布蘭特期貨（CNBC）。現貨比期貨便宜，代表眼下可用的原油供過於求。

根據CNBC報導，布蘭特期貨上週（11月2～6日）重挫16%，創下新冠疫情爆發初期以來最大單週跌幅。這個數字看來是以最近到期的近月合約連續計算。10月30日的近月合約是當天到期的12月期貨（據《國家報》為117.64美元），11月6日的近月合約則是1月期貨（98.32美元），兩者相接約為16%。若以同一個1月期貨比較，從10月30日的113.43美元跌到11月6日的98.32美元，跌幅約13.3%（Gist 7試算）。

資料來源：《今日新聞》（11月9日紐約、倫敦收盤價）、《國家報》（10月30日收盤價）、韓聯社（Opinet每週統計）。與10月30日比較的變化為Gist 7試算。

韓國媒體TokenPost指出，布蘭特比10月30日盤中高點118美元低了約20%。當天觸及118美元的是到期的12月期貨；若以同一個1月期貨的收盤價比較，跌幅約18%。油價下跌對美股的影響，請參考美股反彈靠油價的分析。

油價會繼續跌嗎？荷莫茲海峽的反向風險

跌勢能否延續，取決於談判期待能否變成實際協議。目前期待跑在前面，風險依然存在。

根據CNBC報導，一名伊朗高階安全官員表示，除非美國實際履行6月暫行協議中的7項條件，否則伊朗沒有談判計畫。美國與伊朗雙方都通報荷莫茲海峽內外有船隻遭到攻擊。葉門青年運動（胡塞武裝）宣稱攻擊了沙烏地阿美（沙烏地證券交易所：2222）的利雅德辦公室，麥地那地區的沙烏地東西輸油管也遭擊中起火，之後火勢已撲滅，輸油管運作未受影響。

10月底的高點也是類似事件推升的。根據《國家報》，10月30日前後24小時內，荷莫茲海峽有兩艘油輪遭到攻擊，布蘭特光是10月就上漲約15%。緩衝也很薄：美國能源部資料顯示，美國戰略石油儲備（SPR）已降至2億7,950萬桶，為1982年10月以來最低（CNBC）。

Gist 7認為，上週的跌勢（近月合約計算16%，同一1月期貨約13%）與其說是供給真的增加，不如說是市場急著為「戰爭不再擴大」定價。OPEC增產與供過於求的估計支撐了跌勢，但只要一則談判破局或油輪遇襲的消息，跌幅就可能部分回吐。

南韓汽油價格何時跟跌？2～3週時差與最高價格制

南韓汽油價格展望取決於時差與制度兩件事。根據韓聯社，國際油價變動通常會在2～3週後反映到南韓加油站價格。不過這次同時卡著石油最高價格制度與燃料稅減免到期的時程，國際價格的跌幅很難原封不動傳到加油站。

韓聯社指出，南韓加油站油價已連續25週下跌，但汽油自9月第三週起每週跌幅都不到每公升1韓元。同一個11月第一週，國際汽油價格一週內下跌25.0美元，來到每桶111.9美元。1桶約159公升，以9日首爾收盤匯率1美元兌1,347.1韓元換算，約相當於每公升210韓元（25.0÷159×1,347.1，Gist 7試算）。這是扣除稅金與流通成本、只看煉油成本端的簡單換算。國際市場每公升跌了約210韓元，加油站卻只跌0.3韓元，中間的落差來自兩個機制。

上限價格與市場價格的差距。 南韓的石油最高價格制度，是由政府為煉油業者的油品供應價格設定上限。根據產業通商部，自10月17日起適用4週的第11次最高價格凍結在汽油每公升1,784韓元、柴油1,773韓元、煤油1,380韓元。政府估計這項制度讓10月消費者物價漲幅降低0.8個百分點（News Tomato）。上限壓在市場價格之下時，必須動用財政補貼煉油業者的損失（CBS Nocut News）。因此國際價格下跌時，這個差距很可能比加油站價格先縮小。產業通商部的公告並未列出上限與市場價格的差距，無法確認目前供應價格高於或低於上限。不過加油站汽油價格已連續7週每週變動不到1韓元，符合供應價格被卡在上限附近的解讀（Gist 7解讀）。

燃料稅減免到期。 南韓政府已將汽油15%、柴油25%的燃料稅減免延長到11月底（SBS Biz，9月18日）。與減免前相比，汽油每公升便宜122韓元，柴油便宜145韓元。12月以後是否延長尚未決定。減免一旦結束，國際價格的跌幅中，汽油每公升最多122韓元可能被稅金抵銷。

因此，這次油價下跌在南韓可能會先表現為「未來上漲壓力減輕」，而不是加油站價格明顯下降。若政府趁機讓最高價格回歸正常或縮小減稅幅度，消費者感受到的油價跌幅可能遠小於210韓元的試算。

對南韓物價、韓元與央行利率的訊號

油價下跌對物價的影響，對南韓物價與韓元都是利多。不過是否足以改變韓國銀行11月26日的利率決策，現在下判斷還太早。

根據南韓國家數據處，10月消費者物價年增2.8%。SBS Biz指出，石油類上漲14.9%，拉高整體漲幅0.56個百分點。石油類漲幅若縮小，下個月起整體物價壓力可能減輕。不過扣除食品與能源的物價也上漲2.8%，代表仍有油價無法解釋的漲勢。

韓元也走強。根據TokenPost，反映油價暴跌後的9日紐約市場，1個月期無本金交割遠期外匯（NDF）為1美元兌1,340.5韓元。在此之前，首爾外匯市場日盤於9日下午3點30分（台灣時間下午2點30分）收在1,347.1韓元，下跌9.5韓元（韓國金融新聞）。首爾收盤價是在紐約油價暴跌（台灣時間10日凌晨）之前決定的，暴跌的影響反映在NDF上。原油進口成本減輕、韓元升值，進口物價通常也會跟著下降。

韓國銀行基準利率為年息3.00%。11月升息的展望與理由，整理在韓國央行升息展望一文。油價下跌削弱了升息理由中的進口物價部分，但若核心物價與家庭貸款才是主要考量，影響可能有限。

今晚（台灣時間21點30分）公布的美國10月消費者物價指數（CPI）不會包含11月發生的這波下跌。10月布蘭特反而上漲約15%（《國家報》）。根據美國勞工統計局（BLS），9月能源價格年增20.4%，汽油年增34.2%。油價下跌對物價的效果，較可能從11月數據開始顯現。公布時程請見美國CPI公布時程與每週行事曆。

市場影響地圖

直接影響小： 美國2年期公債、美國10年期公債、比特幣。10年期公債殖利率9日因聯準會官員的鷹派發言反而上升2個基點至4.88%（TokenPost）。

• 油價：國際汽油跌幅（換算每公升約210韓元）通常在2～3週後反映到南韓加油站，但受最高價格（汽油每公升1,784韓元）與11月底燃料稅減免到期（最多122韓元）影響，跌幅可能小得多。
• 換匯與海外刷卡：韓元走強，換美元的負擔會減輕；但美國CPI結果可能改變方向。
• 物價：石油類漲勢若反轉，交通與暖氣費用負擔可能延後減輕。

市場反應可能因其他變數而改變，本表不構成投資判斷的依據。

接下來要看的指標

第12次最高價格的決定時間，是依第11次適用期間（10月17日起4週）推估，並非官方公布的時程。