Alphabet-Quartalszahlen: Google fällt trotz 25 % Umsatzplus
Das Wichtigste
Die Alphabet-Quartalszahlen vom 28. Oktober 2026 schickten Google nachbörslich rund 10 % ins Minus: Umsatz +25 % auf 127,58 Mrd. US-Dollar, doch Beteiligungsverluste, schwächere Suche und negativer Cashflow drückten den Gewinn je Aktie unter 3,02 US-Dollar.
- Eine Gewinnenttäuschung bemisst sich an den Markterwartungen, nicht am Vorjahr
- Alphabets Umsatz stieg im dritten Quartal um 25 %, doch Umsatz, operatives Ergebnis, Suchumsatz und Gewinn je Aktie lagen unter dem Konsens
- Größte Belastung für den Nettogewinn war ein Bewertungsverlust auf Beteiligungen wie SpaceX, je nach Bericht rund 8,2 bis 9 Mrd. US-Dollar
- Der Cloud-Umsatz sprang um 103 % und übertraf die Erwartungen, doch hohe Investitionen ließen den freien Cashflow im zweiten Quartal in Folge negativ ausfallen (-9,07 Mrd. US-Dollar)
- Die Warnung der Finanzchefin, der Capex werde im nächsten Jahr "deutlich steigen", belastete die Aktie ebenso wie das Quartal selbst
Die Alphabet-Quartalszahlen für das dritte Quartal hat der Google-Mutterkonzern am 28. Oktober 2026 (US-Zeit) vorgelegt. Der Umsatz stieg um 25 % auf 127,58 Mrd. US-Dollar, doch der Gewinn je Aktie blieb unter den von der Wall Street erwarteten 3,02 US-Dollar. Die Aktie gab im nachbörslichen Handel rund 10 % nach. Koreanische Medien sprachen von einem "Earnings Shock". So kommen die Zahlen zustande.
Was ist eine Gewinnenttäuschung, und worin unterscheidet sie sich von einer positiven Überraschung?
Von einer Gewinnenttäuschung (englisch Earnings Miss, in koreanischen Medien oft "Earnings Shock") spricht man, wenn die Quartalszahlen eines Unternehmens deutlich hinter dem Analystenkonsens zurückbleiben. Übertreffen sie den Konsens klar, ist von einer positiven Überraschung (Earnings Surprise) die Rede. Entscheidend ist nicht, ob sich das Ergebnis gegenüber dem Vorjahr verbessert hat, sondern ob es die vom Markt erwartete Zahl erreicht. Ein Unternehmen kann wachsen und trotzdem enttäuschen. Der Aktienkurs bewegt sich dann meist im Ausmaß der verfehlten Erwartung.
Eine offizielle Schwelle, ab wann eine Abweichung als "Schock" gilt, gibt es nicht. Anleger achten in der Regel zuerst auf den Gewinn je Aktie (EPS, Nettogewinn geteilt durch die Zahl der Aktien) und das operative Ergebnis, weniger auf den Umsatz. Ein schwacher Ausblick des Unternehmens verschärft die Reaktion.
Alphabet-Quartalszahlen: Wie weit lag das dritte Quartal unter den Erwartungen?
Die folgenden Zahlen stammen von ZDNet Korea und Money Today. Die Konsenswerte unterscheiden sich je nach Datenanbieter leicht.
| Kennzahl | Ist | Konsens | Abweichung |
|---|---|---|---|
| Umsatz | 127,58 Mrd. $ | 128,22 Mrd. $ | ca. -0,5 % |
| Operatives Ergebnis | 40,58 Mrd. $ | 43,19 Mrd. $ | ca. -6,0 % |
| Umsatz Suche und verbundene Dienste | 63,35 Mrd. $ | 64,96 Mrd. $ | ca. -2,5 % |
| Bereinigter Gewinn je Aktie | 2,67 $ | 3,02 $ | ca. -11,6 % |
| Cloud-Umsatz | 30,7 Mrd. $ | ca. 28,7-28,8 Mrd. $ | ca. +7 % |
Beim Gewinn je Aktie weichen die Berichte voneinander ab. Auf Basis des Nettogewinns von 26,17 Mrd. US-Dollar lag er bei 2,12 US-Dollar, bereinigt bei 2,67 US-Dollar. In beiden Fällen unter 3,02 US-Dollar. Der Nettogewinn sank gegenüber 34,98 Mrd. US-Dollar im Vorjahresquartal um rund 25 %. Laut Money Today verfehlten Umsatz und bereinigter Gewinn erstmals seit fast vier Jahren gleichzeitig die Erwartungen.
Hauptursache: Bewertungsverluste auf Beteiligungen außerhalb des operativen Geschäfts
Das Kerngeschäft hielt stand. Das operative Ergebnis stieg um 30 % auf 40,6 Mrd. US-Dollar, die Marge lag bei 31,8 % (Block Media). Was den Nettogewinn drückte, kam von außerhalb des operativen Geschäfts.
Investing.com berichtete von sonstigen Erträgen und Aufwendungen in Höhe von minus 8,2 Mrd. US-Dollar, vor allem wegen eines nicht realisierten Verlusts auf die SpaceX-Beteiligung. Money Today bezifferte den Bewertungsverlust auf Beteiligungen wie SpaceX und Anthropic auf 8,7 Mrd. US-Dollar, Block Media kam auf einen Nettoverlust von rund 9 Mrd. US-Dollar aus Schuld- und Eigenkapitaltiteln. Die Abgrenzungen unterscheiden sich, die Richtung ist dieselbe.
Auch die Vergleichsbasis spielte mit. Laut Money Today hatte Alphabet im zweiten Quartal einen Bewertungsgewinn von 99 Mrd. US-Dollar auf vergleichbare Beteiligungen verbucht. Solche Gewinne und Verluste sind Buchwerte, kein Abfluss von Geld, sie verstärken aber die Schwankungen des Quartalsgewinns.
Warum blieb der Umsatz mit der Suche hinter den Erwartungen zurück?
Der Umsatz mit Suche und verbundenen Diensten erreichte 63,35 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 12 %, aber rund 2,5 % unter dem Konsens. Laut Money Today nannte CEO Sundar Pichai Wechselkurseffekte als wichtigsten Faktor. Zudem habe der wachsende Anteil von Suchanfragen über den AI Mode eine Rolle gespielt. Suchanfragen im AI Mode bringen Berichten zufolge weniger Werbeumsatz ein als klassische Suchen.
In derselben Telefonkonferenz sagte Pichai, die Investitionen in KI hätten das Wachstum der Suchanfragen auf den höchsten Stand seit fünf Jahren gebracht (ZDNet Korea). Die Werbeumsätze von YouTube stiegen um 9 % auf 11,2 Mrd. US-Dollar (Investing.com). Kurz gesagt: Es wird mehr gesucht, aber jede Suche ist womöglich weniger wert.
Warum schrumpft das Geld, obwohl sich der Cloud-Umsatz verdoppelt hat?
Der Umsatz von Google Cloud stieg um 103 % auf 30,7 Mrd. US-Dollar, bei einem operativen Ergebnis von 11,1 Mrd. US-Dollar (Marge 36,2 %) und einem Auftragsbestand von 561 Mrd. US-Dollar (Investing.com). Cloud war praktisch das einzige Segment, das die Erwartungen übertraf.
Der Haken sind die Ausgaben hinter diesem Wachstum. Die Investitionsausgaben (Capex) lagen im dritten Quartal bei 51,36 Mrd. US-Dollar nach 44,9 Mrd. US-Dollar im Vorquartal, allerdings unter den von Analysten erwarteten rund 55,1 Mrd. US-Dollar. Die Prognose für das Gesamtjahr 2026 von 195 bis 205 Mrd. US-Dollar wurde bestätigt. Offen ist das nächste Jahr: Laut Money Today sagte Finanzchefin Anat Ashkenazi, der Capex werde "deutlich steigen". Details sollen mit den Zahlen zum vierten Quartal folgen.
Der freie Cashflow (operativer Cashflow abzüglich Investitionsausgaben) lag bei minus 9,07 Mrd. US-Dollar, das zweite negative Quartal in Folge. Die langfristigen Schulden erreichten 125,1 Mrd. US-Dollar, 479 % mehr als ein Jahr zuvor (Money Today, Tech42). Tech42 zufolge ist am Markt die Ansicht verbreitet, dass "die KI-Ausgaben schneller Geld verbrauchen, als sie zu Umsatz werden".
Einschätzung von Gist7: Der Schock kam von enttäuschten Erwartungen, nicht nur von den Zahlen
Betrachtet man nur den einmaligen Bewertungsverlust, scheint die Enttäuschung wenig mit dem Kerngeschäft zu tun zu haben. Ein Kursrückgang von fast 10 % lässt sich damit allein aber kaum erklären. Gist7 sieht es so: Der Markt hat drei Dinge zugleich registriert, nämlich einen Suchumsatz unter den Erwartungen, einen negativen freien Cashflow und die Warnung vor noch höheren Ausgaben im nächsten Jahr. Die Stärke von Cloud konnte das nicht überdecken.
Auch die Erklärung mit den Wechselkursen wirft Fragen auf. Laut Investing.com wuchs der Gesamtumsatz im dritten Quartal sowohl berichtet als auch währungsbereinigt um 25 %, und der Gegenwind durch Wechselkurse soll im vierten Quartal leicht zunehmen. Wären Währungseffekte die ganze Erklärung für die Suche, ließen sich diese Zahlen schwer in Einklang bringen. Die Profitabilität der Suche verdient daher einen genaueren Blick.
Worauf es jetzt ankommt
- Die Höhe der Investitionsausgaben im nächsten Jahr, die mit den Zahlen zum vierten Quartal bekannt werden soll
- Wie sich das Wachstum des AI Mode auf den Werbeumsatz je Suchanfrage auswirkt
- Wie schnell der Cloud-Auftragsbestand von 561 Mrd. US-Dollar zu Umsatz wird
- Bewertungsschwankungen bei Beteiligungen wie SpaceX und Anthropic. Den Fall Anthropic haben wir hier analysiert: Anthropics Börsenantrag, eine Bewertung von bis zu 2 Billionen Dollar und was Anleger prüfen sollten
Dies ist keine Anlageberatung. Stützen Sie Entscheidungen auf aktuelle Pflichtmitteilungen und Ihre eigene Situation.
Häufige Fragen
Was bedeutet Earnings Shock bzw. Gewinnenttäuschung?
Die Quartalszahlen eines Unternehmens bleiben deutlich hinter dem Analystenkonsens zurück. Im Englischen spricht man meist von einem Earnings Miss. Maßstab ist, ob die Markterwartungen erfüllt wurden, nicht, ob das Vorjahr übertroffen wurde. Das Gegenteil ist eine positive Überraschung (Earnings Surprise).
Warum enttäuschten die Alphabet-Quartalszahlen trotz 25 % Umsatzwachstum?
Das Umsatzwachstum war stark, doch der Gewinn je Aktie (bereinigt 2,67 US-Dollar statt erwarteter 3,02 US-Dollar), das operative Ergebnis und der Suchumsatz lagen unter dem Konsens. Der negative freie Cashflow und die Ankündigung höherer Investitionen im nächsten Jahr verstärkten die Enttäuschung.
Warum ist der Nettogewinn von Google im dritten Quartal gesunken?
Vor allem wegen eines Bewertungsverlusts auf Beteiligungen wie SpaceX, je nach Medium rund 8,2 bis 9 Mrd. US-Dollar. Im zweiten Quartal hatte Alphabet auf dieselben Beteiligungen einen hohen Gewinn verbucht, daher fiel der Umschwung so groß aus.
Wie stark ist die Google-Aktie nach den Zahlen gefallen?
Im nachbörslichen Handel am 28. Oktober (US-Zeit) um rund 10 %. Der Schlusskurs im regulären Handel wird je nach Quelle mit 322 bis 325 US-Dollar angegeben. Die Reaktion im regulären Handel am 29. Oktober muss gesondert geprüft werden.
Wie hat Google Cloud im dritten Quartal 2026 abgeschnitten?
Der Umsatz lag bei 30,7 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 103 %, das operative Ergebnis bei 11,1 Mrd. US-Dollar. Beide Werte übertrafen die Erwartungen. Cloud war damit fast das einzige Segment, das in diesem Quartal besser als erwartet abschnitt.
Fällt eine Aktie nach einer Gewinnenttäuschung immer?
Nein. Der Kurs reagiert auch auf den Ausblick und darauf, wie viel bereits eingepreist war. Deshalb steigen Aktien mitunter nach enttäuschenden Zahlen oder fallen nach besser als erwarteten.
Quellen
- Alphabet-Earnings-Shock: "Capex steigt im nächsten Jahr stark", Aktie fällt um 10 % — Money Today
- Alphabet verfehlt im dritten Quartal mit rund 171 Billionen Won Umsatz trotz starker Zahlen die Erwartungen — ZDNet Korea
- Googles Nettogewinn sinkt im dritten Quartal um 25 %, Aktie fällt nach den Zahlen — Block Media
- Earnings call transcript: Alphabet Q3 2026 profit miss sparks 10% after-hours drop — Investing.com
- KI-Boom belastet die Profitabilität: Alphabet fällt nach Gewinnenttäuschung um mehr als 10 % — Tech42
