엔비디아 실적 발표 앞둔 미국 증시, AI가 버틸까 소비가 받칠까

엔비디아(Nvidia · 나스닥: NVDA)의 2027 회계연도 3분기 실적 발표는 미국 동부 시각 11월 17일(화) 장 마감 뒤, 한국 시각으로는 18일(수) 새벽 6시 20분께다. 젠슨 황이 CEO에서 물러난 뒤 처음 나오는 실적이다. 회사는 콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)의 서면 코멘터리를 미리 공개한다고 밝혔고, 키플링어에 따르면 콘퍼런스콜에는 임시 CEO를 겸하는 크레스가 나설 예정이다. 같은 주에 홈디포(The Home Depot · 뉴욕증권거래소: HD), 타깃(Target · 뉴욕증권거래소: TGT), 월마트(Walmart · 나스닥: WMT)가 차례로 실적을 내놓는다. 다음 주 미국 증시는 AI 이익 기대와 미국 소비 체력이라는 두 가지 시험을 한 주 안에 치르는 셈이다.

지난주 지수는 한 주 단위로는 올랐다. 야후 파이낸스 종가로 계산하면 11월 9~13일 S&P 500은 2.5%, 나스닥종합지수는 2.3% 올라, 10월 9일로 끝난 주 이후 5주 만에 주간 상승을 기록했다. 다만 마지막 날인 13일에는 생산자물가 발표와 반도체 매도가 겹쳐 나스닥이 하루 0.9% 내린 25,136.27로 끝났다. 미 재무부 고시 10년물 국채 금리는 5.15%로 지난주에만 0.29%p 올랐고, 엔비디아 주가는 지난주 12% 빠져 약 163달러로 마감했다(인베스토피디아, 야후 파이낸스 게재).

엔비디아 실적 발표, 시장은 얼마를 기대하나

엔비디아 3분기 매출 예상치는 1,088억~1,094억 달러로 집계돼, 회사가 8월에 내놓은 전망치 1,080억 달러(±2%)를 조금 웃돈다. 키플링어 집계로는 매출 1,088억 달러, 주당순이익(EPS) 2.47달러가 예상치이며 EPS는 1년 전보다 약 90% 많은 수준이다. 인베스토피디아가 인용한 비저블 알파 집계로는 매출 1,094억 달러, 순이익 약 609억 달러가 예상됐다.

회사 한눈에

출처: 엔비디아 2분기 실적 발표, 키플링어(11월 13일 갱신), 인베스토피디아

숫자보다 다음 분기 전망이 더 크게 작용할 수 있다. 옵션 시장은 실적 뒤 다음 주 말까지 엔비디아 주가가 위아래로 약 8% 움직일 수 있다고 가격에 반영했다. 옵션 내재 변동폭은 옵션 가격에서 거꾸로 계산한, 시장이 예상하는 주가 움직임의 크기다. 인베스토피디아 계산으로는 176달러 위나 150달러 아래까지 열려 있다는 뜻이다.

황의 사임 경위는 젠슨 황 사임과 엔비디아 급락에서 다뤘다. 이번 실적에서 볼 것은 그 뒤의 질문이다. 키플링어에 따르면 웨드부시 펀드 어드바이저스의 컬런 로저스 최고투자책임자는 이번 콜을 엔비디아가 창업자 없이도 실행할 수 있는지 보는 첫 판단 근거로 봤다고 전해졌다. 회사가 전망한 총이익률 74.0%를 지켰는지, 다음 분기 매출 전망을 얼마로 내놓는지가 그 판단을 가를 것으로 보인다.

월마트·홈디포 실적, 소비 체력은 어디까지 버티나

미국 소비는 버티고 있지만 속도가 둔해졌고, 잭스는 높은 유류비가 소비자와 소매업체 모두의 부담을 키운다고 본다. 잭스 집계로 월마트의 미국 동일 점포 매출(유류 제외) 예상은 +2.89%로, 2분기 실제 +2.6%보다 조금 높지만 1년 전 +4.5%에는 못 미친다. 동일 점포 매출은 1년 넘게 문을 연 매장만 비교한 매출 증가율로, 새 매장 효과를 뺀 소비의 온도를 보여 준다.

다음 주 미국 소매 실적은 화요일 홈디포에서 시작해 목요일 월마트에서 끝난다. 월마트의 3분기 예상치는 키플링어 집계로 EPS 0.63달러, 매출 1,872억 달러이고, 잭스 집계로는 EPS 0.64달러, 매출 1,865억 달러로 조금 다르다.

회사 한눈에

출처: 키플링어 실적 캘린더(11월 13일 갱신, 로우스·TJX 날짜는 잠정), 잭스(야후 파이낸스 게재)

월마트는 2분기에 내놓은 연간 EPS 전망 2.80~2.87달러(키플링어 인용)를 상단 쪽으로 올릴지가 관심이다. 소비의 폭을 보여 줄 보조 신호도 있다. 키플링어 일정으로 디즈니(The Walt Disney Company · 뉴욕증권거래소: DIS)는 17일 개장 전 여가·콘텐츠 지출을, 팔로알토네트웍스(Palo Alto Networks · 나스닥: PANW)는 18일 장 마감 뒤 기업 기술 지출을 각각 보여 준다.

다음 주 미국 증시, AI와 소비 중 무엇이 방향을 정할까

지수 방향에는 엔비디아의 무게가 더 크다. 잭스에 따르면 11월 13일까지 실적을 낸 S&P 500 기업 454곳의 3분기 이익은 1년 전보다 24.9% 늘었다. 이 증가율은 마이크론(Micron Technology · 나스닥: MU)·알파벳(Alphabet · 나스닥: GOOGL)의 비중이 커서, 두 회사를 빼면 21.7%로 내려간다. 잭스는 아직 실적을 내지 않은 엔비디아까지 세 회사가 지수의 연간 이익 증가를 이끈다고 본다. 10년물이 5%를 넘은 상태에서 높은 주가를 버티게 하는 근거가 소수 AI 기업의 이익 증가에 몰려 있다는 뜻이다.

소매 실적은 그 이익 기대가 실물 경제와 따로 놀지 않는지 확인하는 장치다. 잭스는 최근 몇 주 AI 종목의 매력이 떨어지면서 방어적 성격의 월마트에 매수가 들어왔다고 봤다. 13일에도 나스닥이 0.91% 내리는 동안 월마트 주가는 1.5% 올라 128.09달러로 마감했다(야후 파이낸스). 다만 월마트의 12개월 예상 주가수익비율(PER)은 40.1배로 싸지 않다.

Gist 7은 두 결과의 조합을 이렇게 본다.

• 엔비디아 호조 + 소매 견조: 13일 하루 PPI와 반도체 매도로 0.9% 밀린 나스닥이 금리 부담을 이익으로 상쇄할 근거를 얻는다.
• 엔비디아 호조 + 소매 부진: 지수는 버텨도 반도체로만 돈이 몰리는 쏠림이 짙어질 수 있다.
• 엔비디아 실망 + 소매 견조: 돈이 기술주에서 필수소비재·방어주로 옮겨 가는 흐름이 이어질 수 있다.
• 둘 다 실망: 금리 5%대 부담이 주가 수준에 그대로 드러날 수 있다.

변수는 하나 더 있다. 연준은 18일(미 동부) 10월 27~28일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록을 공개한다. 회의록은 금리 결정 3주 뒤 나오는 회의 논의 기록이다. 추가 인상 논의가 구체적으로 담겼다면 엔비디아 실적 다음 날 금리가 다시 주가를 누를 수 있다.

시장 영향 지도

표는 다음 주 일정이 어느 자산으로 이어지는지를 정리한 것이다. 방향은 결과에 따라 달라진다.

직접 영향 적음: 미 국채 10년물(13일 5.15%로 이미 높은 배경 변수), 달러인덱스, 원/달러, 금, 유가(WTI), 비트코인

• 해외 주식 투자: 엔비디아 발표가 한국 새벽이라 18일 아침 시간외 가격과 국내 반도체주가 한꺼번에 움직일 수 있다.
• 장바구니 물가: 잭스는 높은 유류비가 소매업체의 운송비 등 비용도 끌어올린다고 봤다. 미국 소매업체들이 가격을 어떻게 설명하느냐가 미국 물가와 금리 기대에 다시 반영된다.

시장 반응은 다른 변수에 따라 달라질 수 있으며, 이 표는 투자 판단의 근거가 아닙니다.

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